财联社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理(lǐ)财(cái)收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经到年化(huà)3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十年比(bǐ)那都是放不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部一家大(dà)型城(chéng)商(shāng)行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记(jì)者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押(yā)贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)区(qū)间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率水平(píng)仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测(cè)数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共新发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负责(zé)人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，正常情(qíng)况下(xià)贷(dài)款利率要高(gāo)于理财收益，否则会形成套(tào)利(lì)空间。近期出(chū)现的收益(yì)率倒挂的情(qíng)况的确多年来(lái)少(shǎo)见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反映实体(tǐ)经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中(zhōng)夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务(wù)院决策(cè)部(bù)署，采(cǎi)取(qǔ)了很多措(cuò)施(shī)做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数(shù)据(jù)发(fā)布会上(shàng)公布(bù)的(de)数据显示，3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企业(yè)贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月份银行(xíng)体系新发企业贷款加权(quán)平均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如(rú)央(yāng)行营(yíng)管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告(gào)分(fēn)析(xī)认(rèn)为，一(yī)季(jì)度的贷款需求(qiú)非常(cháng)好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度公布(bù)的贷款需(xū)求指数飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需(xū)求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期票(piào)据(jù)转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示(shì)银行贷款需求(qiú)较差(chà)，需要(yào)购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的(de)是(shì)，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金(jīn)管理类(lèi)产品）的(de)近(jìn)1个(gè)月年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也(yě)不(bù)占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日(rì)）全市场新发理财(cái)产品(pǐn)中，开放式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资(zī)金出现空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行业(yè)人士对(duì)记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多(duō)年来(lái)罕见(jiàn)的情况。部分(fēn)人(rén)士认(rèn)为，应(yīng)该(gāi)警惕当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市(shì)场之间(jiān)出现收益“套利(lì)”空间的可(kě)能。

　　融(róng)360数字科技研究院(yuàn)分析(xī)师刘银平对财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)超过(guò)银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能(néng)会给(gěi)部分客户(hù)钻空子的机会，从银行(xíng)那里获(huò)取的(de)低息贷(dài)款没有投(tóu)入(rù)实(shí)际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理(lǐ)财产(chǎn)品，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前几年结(jié)构性存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基(jī)准不代(dài)表实际(jì)收益率，净值是(shì)不断波动(dòng)的(de)，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记(jì)者表示，理财收益与金融(róng)市场(chǎng)利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款(kuǎn)利率与发(fā)行当期(qī)定价的理财收益率的(de)差异，在(zài)市场利率快速(sù)下行的时(shí)容易出现这种收益率不(bù)同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着当(dāng)期(qī)发行的理财(cái)产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度(dù)来看，未(wèi)来一(yī)段时间的理财产品收益率(lǜ)会(huì)进入(rù)下行通道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责人对(duì)财联社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引(yǐn)发(fā)资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人对财联(lián)社记(jì)者表示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产品底层资(zī)产大多数为债券(quàn)，而债券(quàn)市场发行人大多(duō)是大型企(qǐ)业，理论上其(qí)收(shōu)益率比个(gè)贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的(de)信(xìn)用等级比大型企业(yè)要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理(lǐ)论(lùn)上(shàng)要比(bǐ)理财(cái)收(shōu)益率高才对(duì)。现(xiàn)在出现个(gè)贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这(zhè)只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不(bù)足(zú)，没有什么人想贷款，导致资(zī)金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为，如(rú)果贷款定价持(chí)续下行未来新发理财产品收益(yì)率也会(huì)回(huí)落。“市场对利率走势(shì)的预期是一致(zhì)的，新发的收益(yì)率未来(lái)会下来(lái)，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去(qù)年(nián)利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下(xià)行(xíng)

　　受(shòu)访(fǎng)银行(xíng)人士对财联(lián)社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是(shì)有关(guān)方面不断出手(shǒu)规(guī)范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区大(dà)型城商行负责人(rén)对记者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去(qù)的(de)情况下，未来存(cún)款利率持(chí)续(xù)下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受(shòu)的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之(zhī)前理(lǐ)财波动的影响还没完全消除，很多客(kè)户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一旦第(dì)二季度(dù)贷款需求(qiú)走(zǒu)弱得到确认，意味着贷(dài)款利(lì)率依然有下降的可能(néng)性和空间，银(yín)行(xíng)息差水平面临(lín)更艰(jiān)难的(de)局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行(xíng)一季度显军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次示，截(jié)至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证(zhèng)券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定(dìng)价自律(lǜ)管理的手段包括但不限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期存款有可能(néng)将(jiāng)纳入(rù)自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束(shù)，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对(duì)这类产品比照活期存(cún)款(kuǎn)进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值(zhí)过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后(hòu)续(xù)或(huò)将结构性存款的(de)（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价(jià)值）合(hé)计(jì)同(tóng)时纳入自律机(jī)制上限，进一(yī)步压降(jiàng)结构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部企(qǐ)业活期存(cún)款利率(lǜ)降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上(shàng)市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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