金融(róng)界4月21日消息 自(zì)国家(jiā)统计局4月11日发布3月份物价数据后，近(jìn)日关于所谓“通缩”的话(huà)题就不(bù)绝于耳(ěr)。摩根(gēn)斯(sī)坦利中国(guó)首席经济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的(de)优(yōu)势(shì)，至(zhì)少给决(jué)策层提(tí)供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可(kě)能是一(yī)种优(yōu)势

　　而(ér)我们(men)从疫情中(zhōng)复苏走过(guò)3个月，并且没(méi)有采取强刺激，更多靠内生(shēng)动力(lì)，由(yóu)于我们产能(néng)充(chōng)裕，供给端恢(huī)复(fù)略快于需求端，通胀暂时起(qǐ)不(bù)来，有利于物价相对温和的(de)水平。

　　邢自强以欧美发达(dá)国家举例，疫情(qíng)之后货币政策强刺激，带(dài)来高通胀后果不(bù)得不进行加息，而矫枉过正的加息过程又(yòu)带来(lái)银行(xíng)业震荡。在(zài)他看来，现阶段低通胀可能是我们的(de)优势，至少给决策层(céng)提(tí)供(gōng)了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中(zhōng)国通胀水平较低可以看得更乐观一些，不必担心中国(guó)会(huì)陷入长期(qī)的需求低迷。

　　关(guān)于就(jiù)业，邢自强也(yě)指出，这(zhè)也是一(yī)个滞后(hòu)指(zhǐ)标，不会率(lǜ)先(xiān)好转，需要经济(jì)环境(jìng)有明显(xiǎn)改善、企(qǐ)业感到盈利、订单有(yǒu)比(bǐ)较强的转机，才(cái)会慢慢扩张、扩产和(hé)招聘。服务业率先复苏，就(jiù)业(yè)为什(shén)么也没(méi)有(yǒu)特别明显改(gǎi)善(shàn)？邢自强指出(chū)，现在还处于经济(jì)修复阶段，疫情前正常年份服务(wù)业能创造(zào)800万(wàn)个就业(yè)岗位，但是(shì)21年、22年服(fú)务业只(zhǐ)创造了100万个(gè)岗(gǎng)位，两年加起来少创(chuàng)造(zào)了约1300万个(gè)岗位。“这是一种隐形的失业，现(xiàn)在服务业仅仅是恢(huī)复(fù)到(dào)2019年的水平，要(yào)恢(huī)复到原来的轨迹(jì)上需要时(shí)间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是有(yǒu)原(yuán)因的，跟感(gǎn)受到的服务业在回升(shēng)并不矛盾，“回升只是补上去年底的(de)坑，还没有回到(dào)潜(qián)在增(zēng)速上，只有回(huí)到潜在增(zēng)速上才能够逐(zhú)步消化之前(qián)积压的潜在(zài)失业。”邢自(zì)强判断，服务性行业可(kě)能要逐季恢复，大概(gài)在今年底(dǐ)回到疫情前的(de)增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调没有通(tōng)缩(suō)

　　4月11日国(guó)家统(tǒng)计局公布3月物价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民消费价格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点，PPI（工业生(shēng)产者出厂价格(gé)指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增速双双回(huí)落，一季度(dù)新增贷款却创纪录，引发了(le)关于通缩的(de)讨论。

　　央行：金融数据领先于经济数据，反映出供需(xū)恢(huī)复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季(jì)度金(jīn)融(róng)统计数据有关情况新闻发布会。央行货(huò)币政策司司长邹澜回应称，我国不(bù)存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基(jī)础。

　　邹澜(lán)表示，对“通缩(suō)”提法要合理看(kàn)待(dài)，通缩一般具有物价水平持续负增(zēng)长、货(huò)币供应量持续下降的(de)特征，且(qiě)常伴随(suí)经济衰退。当前我国物价仍(réng)在温和上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和社融增长相对较(jiào)快(kuài)，经济运行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物(wù)价(jià)回(huí)落是因(yīn)为(wèi)经(jīng)济基本(běn)面和高基数等因素。邹澜(lán)进一步解释，一方面，供给能(néng)力较强(qiáng)。在(zài)稳经济一(yī)揽子政策有力(lì)支持下(xià)，国内生产持续加快恢复，物流畅通保(bǎo)障到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另一方面，需(xū)求恢复(fù)较慢。疫情伤痕效应尚未消退(tuì)，消费(fèi)意愿尤其是(shì)大宗消费需求回(huí)升需要(yào)时间(jiān)。

　　此(cǐ)外，基数(shù)效应(yīng)也有所影响。邹澜进一步指(zhǐ)出，去(qù)年3月国际油(yóu)价(jià)暴(bào)涨和国内鲜菜价格(gé)反季节上涨，也带来高(gāo)基数扰动。货币信贷较快增长与物价回落并存，本质上受时(shí)滞影响。稳(wěn)健货币政策注(zhù)重从供给侧发力，去(qù)年以(yǐ)来支持稳增(zēng)长力度持续加大，供给端见效较快。但实体经济生产、分(fēn)配、流通(tōng)、消(xiāo)费(fèi)等环节的(de)效(xiào)应传(chuán)导有一个过最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思程，疫(yì)情反复扰动也使企(qǐ)业和居(jū)民(mín)信心偏弱，需求端(duān)存有时滞。总体看(kàn)，金融数据领先于经济(jì)数据，实际(jì)上反映出供需恢复不匹配的现(xiàn)状。

　　统计(jì)局(jú)：当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)没有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出(chū)现通缩(suō)

　　4月18日一季度(dù)经济(jì)数(shù)据发布(bù)会上(shàng)，国家统计发言人付凌晖就(jiù)近(jìn)期市场热议(yì)的中国经济是否会陷入通(tōng)缩进(jìn)行了回应(yīng)。他表示，总的来看，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国(guó)经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)下阶段来看，物价会(huì)稳(wěn)步(bù)恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌(líng)晖称，从价格(gé)表现来看(kàn)，由于去年基数(shù)较(jiào)高，国际大宗商品(pǐn)价格涨幅较(jiào)高，再加上(shàng)国内受(shòu)疫情影响供给偏紧，导致(zhì)去(qù)年(nián)二季度CPI涨(zhǎng)幅都(dōu)比较高，这样影响今(jīn)年二季(jì)度(dù)CPI涨幅可(kě)能保(bǎo)持低(dī)位，但这不(bù)说(shuō)明通(tōng)货紧缩。随着下半年影(yǐng)响因素逐步(bù)消除，价格会(huì)回到一个合(hé)理(lǐ)水平。

　　通(tōng)缩成立(lì)吗？券商经(jīng)济学家激辩

　　中信证券直言，当前数(shù)据呈现复苏信号(hào)明显，通(tōng)缩观(guān)点并不成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同(tóng)比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我们看(kàn)到的是回暖(nuǎn)，而非通缩”，当前物价(jià)下降既不全面(miàn)亦难持(chí)续，货币供应(yīng)创新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏(hóng)观也指(zhǐ)出，CPI可能(néng)低估(gū)了服务业和其他不(bù)可贸易品的通胀。而作(zuò)为（不(bù)计入CPI的）最大的“不可贸易品(pǐn)”，地(dì)价和房(fáng)价“再通胀”是更(gèng)广(guǎng)义的通胀走势最重要(yào)的(de)风向(xiàng)标之一。华泰宏观认为，不论是从居民收入、居民消(xiāo)费倾向、还是(shì)居民资产负债表的边际变(biàn)化而言，居(jū)民消费能(néng)力和(hé)购房(fáng)意愿在(zài)防(fáng)疫政(zhèng)策(cè)优化后都(dōu)在修复(fù)，而非恶化。

　　招(zhāo)商(shāng)证券提到，一季度CPI走势(shì)并不满足央行对(duì)通缩的认定，其主(zhǔ)要反映局部性、外生性(xìng)与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似(最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思shì)反(fǎn)常，实(shí)则反映疫后复(fù)苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前(qián)的物价下行不是通缩(suō)，而是与基数效(xiào)应、前期(qī)非经济政策对企业家信心的(de)冲(chōng)击(jī)以(yǐ)及疫情后居民风(fēng)险偏好下降有关(guān)。当前中国(guó)经济仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社融(róng)等(děng)指标反(fǎn)映经济(jì)恢复向好，并且呈现(xiàn)出服务业(yè)好于工业、内需(xū)恢(huī)复好于外需的特点。

　　国(guó)民经济研究所副所(suǒ)长(zhǎng)王小鲁(lǔ)称，在货币增长大(dà)幅度超(chāo)过经(jīng)济(jì)增长的情况下(xià)，所谓(wèi)“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低(dī)，这不是通缩，是产能(néng)过剩和(hé)消费(fèi)需求不足(zú)抑制了价格上(shàng)涨。这种情(qíng)况下货币扩张对促进增长、扩大需求不仅于事(shì)无补，反而推高不良债务，加剧产能(néng)过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类(lèi)通缩”复(fù)苏(sū)的本质是货币与有效需求或供(gōng)给的不匹配(pèi)，背后是居民与企业支出谨慎(shèn)、地产角色变化、海外市场转向(xiàng)三个原因(yīn)。经济预(yù)期(qī)在经历(lì)一轮(lún)上修与下修后，当前宏观(guān)预期波动(dòng)率再次抬升(shēng)，国军宏(hóng)观认为会持(chí)续至5月之后(hòu)，当宏(hóng)观预期波(bō)动率下降后(hòu)，“类通缩”复(fù)苏环(huán)境(jìng)延续，长(zhǎng)端利率依然(rán)有小幅下行空间，权(quán)益(yì)成长风格会相对占优(yōu)。

　　国海策略也指出，通(tōng)缩环境(jìng)下景气行(xíng)业(yè)的稀缺是促成(chéng)成长牛的(de)重要外部(bù)因素(sù)，物价(jià)水平的回(huí)落多与有效需(xū)求不足相关，在(zài)传统周期行业景(jǐng)气低(dī)迷的环境(jìng)下，产业周(zhōu)期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思