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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和(hé)地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融(róng)衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案(àn)的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗份有限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的(de)转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度(dù)的(de)停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)货价格(gé)在本(běn)周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也是必(bì)然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在(zài)美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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