近(jìn)日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的(de)兴发集(jí)团，其旗下子(zi)公司兴(xīng)福电子公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的主要(yào)产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电(diàn)子级(jí)磷酸产品是半导体(tǐ)加工(gōng)过程中的关(guān)键(jiàn)材料，公司客户包括长(zhǎng)江存储、华虹集团(tuán)、中芯国(guó)际等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福(fú)电子第二(èr)大客户(hù)竟然(rán)是可口可乐，这也无(wú)意间透露了一个冷知识——可(kě)口可乐生产过程(chéng)中使用的磷酸，原来不只是常规的食品级磷酸(suān)，还用(yòng)到了(le)更高(gāo)纯(chún)度(dù)的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接(jiē)控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东还与第二大(dà)股东(dōng)有可复活的对赌(dǔ)协议。且其中一条比较少见(jiàn)，即在兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合(hé)格IPO的。

　　合(hé)格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事从事(shì)湿电子化学品业(yè)务，公司产品包(bāo)括磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产(chǎn)品(pǐn)按照(zhào)纯度等级分(fēn)为电(diàn)子级磷酸、食品(pǐn)级磷(lín)酸，电子级(jí)磷酸(suān)可分为IC级(jí)磷酸和面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷(lín)酸(suān)＞食(shí)品级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生(shēng)产电(diàn)子级(jí)磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分食品级磷酸(suān)、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷(lín)酸的主营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一(yī)看，兴福(fú)电子(zi)2022年第二大客户为可(kě)口可乐，金(jīn)额(é)为6924.1万元，申报(bào)稿显示的主要(yào)销售内(nèi)容为磷酸(suān)产品。这个销售金额比(bǐ)兴福电子当年食(shí)品(pǐn)级磷酸的主营业务(wù)收入(rù)多出(chū)了4994.81万元(yuán)。原因(yīn)是，兴福电(diàn)子电子级磷酸产品(pǐn)除(chú)销售给集成(chéng)电路行业、显示(shì)面板行(xíng)业(yè)客户外，还销(xiāo)售给可口可乐公司、化工品贸易商等其他行(xíng)业客户。由(yóu)于(yú)可口可乐公司对磷酸产品的品质要(yào)求高于(yú)一般的食品级磷(lín)酸，公(gōng)司销售给可口可(kě)乐(lè)公司的(de)磷酸产品等(děng新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗)级实际为符合(hé)食品级要求的面板(bǎn)级(jí)磷酸(suān)。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营(yíng)业(yè)收(shōu)入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是(shì)，兴(xīng)福电子2022年12月(yuè)进行(xíng)过前(qián)期会计差错(cuò)更正及追(zhuī)溯调整，比如兴福电子原报(bào)表2020年净(jìng)利润为-744.2万(wàn)元(yuán)，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务(wù)所合伙人对记者表示，非经常性损益是指公司发生(shēng)的与(yǔ)经营业务(wù)无直接关系(xì)，或是虽与经营业务相(xiāng)关，但由于(yú)其性质(zhì)、金额或发生(shēng)频率，影响(xiǎng)了真实、公允地(dì)反(fǎn)映公司(sī)正常盈利能力的各项(xiàng)收入、支(zhī)出(chū)。

　　扣(kòu)除非(fēi)经常性损益后，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2022年归母净(jìng)利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长(zhǎng)与主营业务(wù)毛利(lì)率提(tí)升有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超(chāo)过申报稿(gǎo)列举的同行业可比公(gōng)司平均水平。对此，兴福电子(zi)在申报稿中表示，2021年(nián)以来公司陆续实现众多集成电路客(kè)户(hù)的产品认(rèn)证(zhèng)及批量供货，毛(máo)利率水平(píng)较高的集成(chéng)电路用湿(shī)电子化学品销售收(shōu)入占比持续提升，且(qiě)公(gōng)司根据(jù)部分产品(pǐn)原材料(liào)价(jià)格上涨情况适时调高了产品销售(shòu)价格(gé)，使得2021年和2022年毛(máo)利(lì)率维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利率还有多(duō)少上(shàng)升(shēng)空间？如果不(bù)靠(kào)涨(zhǎng)价(jià)，兴福电子未来是(shì)否(fǒu)还(hái)能持续提高业绩？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电子控股股东为上(shàng)市公司兴发集团，其直接持(chí)有兴福电子(zi) 55.29％的股(gǔ)份。兴福(fú)电子的间接控股股(gǔ)东(dōng)为宜(yí)昌(chāng)兴发。

　　兴福(fú)电子第二(èr)大股东为国家集成(chéng)电路基(jī)金二期，持(chí)股比例为9.62％。需要指出的(de)是，兴福电子间接控股股东宜(yí)昌兴(xīng)发与国家集成(chéng)电路基金二期之间存在对赌协议。虽然随着兴福(fú)电子IPO，相关协议已(yǐ)经终止，但(dàn)回购权(quán)和随售权存在可以(yǐ)“复(fù)活”的条件(jiàn)，且其中一条(tiáo)比较少见，即“兴福电子正(zhèng)式(shì)申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有(yǒu)个疑惑(huò)，合格IPO是指通过上市委(wěi)审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果(guǒ)是(shì)指通过上(shàng)市委审议，虽然(rán)申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内没有上会结(jié)果的企业比(bǐ)较少(shǎo)，但不是没有例外(wài)。比(bǐ)如，截至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示(shì)，处于正(zhèng)常待审核阶段的合(hé)合信息和先正达(dá)，受(shòu)理日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如(rú)果是(shì)指拿到证(zhèng)监会(huì)批文，也有企业超过。比(bǐ)如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板(bǎn)栏(lán)目显示，20家提交注册的企业中有2家受理(lǐ)日期(qī)已经过(guò)去(qù)18个月。

　　那么(me)，兴福(fú)电(diàn)子合格IPO是(shì)指哪个？如果18个(gè)月后，彼时(shí)兴福电子(zi)处(chù)于正常IPO流程中，又(yòu)会演(yǎn)绎怎么样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子(zi)此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子(zi)达(dá)到(dào)的目标估值为54亿元。值得(dé)一提(tí)的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电(diàn)子增资时，公司的投后估(gū)值为(wèi)24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用(yòng)后，15家战略投资(zī)者的增(zēng)值率(lǜ)为(wèi)56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度(dù)业(yè)绩(jì)如何？

　　兴(xīng)福电(diàn)子重大(dà)经常性关联采购主要(yào)系向关(guān)联方采购黄磷、液体三(sān)氧(yǎng)化硫等原(yuán)材料、电(diàn)力等能源以及建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福(fú)电子(zi)的重大经常性(xìng)关(guān)联采购金额（不含(hán)建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元(yuán)，占营业成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间接(jiē)控(kòng)股股东宜昌兴(xīng)发的下(xià)属公司采购。

　　细(xì)项来看，兴福电(diàn)子部分主(zhǔ)要原材料的关联新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗采购占(zhàn)比较高。比如，报告期内(nèi)，公司普通黄磷关(guān)联采(cǎi)购金额(é)占同类产品采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液(yè)体三氧(yǎng)化(huà)硫关联采购金额占(zhàn)同类(lèi)产(chǎn)品采(cǎi)购总额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营业务方面，兴(xīng)福电(diàn)子是控股股东兴发(fā)集团合并报(bào)表范围内唯一从事(shì)湿电子化学品相关业务的主体(tǐ)，与兴发集团及其控制的其他(tā)公司主营业务及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申报稿(gǎo)中对(duì)2023年第一季度业绩进行预(yù)测(cè)，但兴发集团2023年第一(yī)季度的业绩(jì)并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一季(jì)度营业收入为65.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降23.37％。兴发(fā)集(jí)团归母净利润(rùn)为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴发集(jí新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗)团在公告中(zhōng)表示，归(guī)母净(jìng)利润较(jiào)上年(nián)同期大幅降低(dī)，主要(yào)是(shì)受市(shì)场(chǎng)供需变化影响，自2022年(nián)下半年(nián)以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周(zhōu)期性产品市场价格(gé)持(chí)续下跌，在(zài)今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格(gé)已跌(diē)至行业成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已(yǐ)跌破行业(yè)成本线。在价格(gé)下跌过程中，公司上述(shù)产(chǎn)品产(chǎn)销量同比均(jūn)出现(xiàn)大(dà)幅下滑。

　　兴发(fā)集团也在公告(gào)中谈及湿(shī)电子(zi)化学品(pǐn)，即公(gōng)司湿(shī)电子化学品、特种化学品、食品添(tiān)加剂(jì)等成长性产品市场需求总体良好(hǎo)，盈利(lì)能(néng)力(lì)保持稳定(dìng)。

　　但是兴发(fā)集团(tuán)另一则公告显示，湿电子化(huà)学品2023年(nián)第一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一(yī)季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一(yī)季(jì)度统计口径不太一样，销量数据不太好找，所以(yǐ)不太好(hǎo)具体判断湿(shī)电子化学品相关(guān)收入的变化(huà)。

　　那么，在(zài)平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福(fú)电子(zi)2023年(nián)第一季(jì)度(dù)的业(yè)绩具体表现如(rú)何？

　　平均售价摘要，数(shù)据来源：兴(xīng)发集团公告

　　违法违规方(fāng)面，兴福(fú)电子曾受到(dào)宜昌(chāng)市(shì)猇亭区城市管理执(zhí)法局的行政处罚，处罚金(jīn)额为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子无证(zhèng)建设房屋，总违(wéi)法建筑面积为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元。另外(wài)，兴(xīng)福电子(zi)控股(gǔ)股东(dōng)兴发集团(tuán)的(de)副总经理赵勇于2023年(nián)4月被上交所予以监管(guǎn)警示的决定，原因(yīn)是(shì)赵勇交易(yì)兴发集团(tuán)可(kě)转债构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗