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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决(jué)策(cè)者可能不(bù)得不进一步(bù)提(tí)高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的(de)机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的(de)第十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降(ji殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地àng)幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基(jī)本(běn)面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下(xià)降的主要原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增(zēng)加殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市(shì)场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在(zài)偏(piān)低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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