大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有(yǒu)爆了(le)，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析(xī)研究(jiū)当前经济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对(duì)刚性和(hé)改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促(cù)进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和银(yín)行，这(zhè)是本(běn)轮美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机中第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游(yóu)部(bù)数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因(yīn)袭击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落(塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人(rén)机袭击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无(wú)人机袭(xí)击克宫(gōng)的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外部环境(jìng)相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景(jǐng)气持(chí)续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍(réng)是(shì)着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步(bù)修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其(qí)他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据(jù)基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短(duǎn)期(qī)驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大(dà)多震荡调(diào)整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类(lèi)资(zī)产波动(dòng)以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油(yóu)等(děng)大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市场预期(qī)，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一(yī)次(cì)长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济(jì)指标和预期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升(shēng)可能不会持续(xù)太(tài)久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济(jì)进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担(dān)心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可(kě)能已经(jīng)完(wán)成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息(xī)、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于(yú)新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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