在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员(yuán)争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银(yín)行等(děng)对经济(jì)敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业(yè)周期(qī)的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士(shì)持续看(kàn)空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态(tài)度(dù)与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说明这(zhè)种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动能可(kě)能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本(běn)财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国(guó)企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联(lián)储官(guān)员也预(yù)测今年晚高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性的(de)行业往(wǎng)往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领(lǐng)先地(dì)位通(tōng)常会在高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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