财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次(cì)级(jí)筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款和(hé)担保条件，次筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构成借款资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这(zhè)部(bù)分(fēn)的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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