北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月美(měi)国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测(c一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两è)的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一(yī)定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半(bàn)年(nián)货(huò)币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人(r一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两én)数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策(cè)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联(lián)储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的(de)黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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