5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么药明(míng)康德、智飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸(xī)引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块(kuài)作为老赛道是否能(néng)有反弹行情(qíng)？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季(jì)度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消退，医药行(xíng)业的基本(běn)面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比(bǐ)，收(shōu)入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）存在一(yī)定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板(bǎn)块的(de)营(yíng)收与去年同期(qī)相(xiāng)比增加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的(de)增速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支出占收(shōu)入的(de)比例达到(dào)了(le)38.07％，与2姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么022年第一季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复(fù)到(dào)了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的经(jīng)营数据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力的(de)低估(gū)值(zhí)板块有原(yuán)料药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创新药、器械(xiè)企业的(de)产(chǎn)品销(xiāo)售前(qián)景(jǐng)，国内市场仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国(guó)内(nèi)医保(bǎo)支(zhī)出并未(wèi)增(zēng)加太多，增速中的增(zēng)量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么(me)，国(guó)内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药(yào)企必须要给创新留出空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创新(xīn)药企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而(ér)言，要(yào)实(shí)现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的(de)背景(jǐng)下(xià)，医药板块中有刚性需求的新基(jī)建板块或(huò)是(shì)最具有确定性(xìng)的领域之(zhī)一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医疗(liáo)新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召(zhào)开(kāi)新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会，重(zhòng)点介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫生服务网(wǎng)络的(de)龙头(tóu)，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委(wěi)通(tōng)过(guò)开展(zhǎn)三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通(tōng)过城市(shì)三(sān)级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域(yù)居民(mín)的(de)基(jī)本医疗卫(wèi)生需(xū)求(qiú)，为普通疾病在市(shì)县范围内(nèi)解决奠定坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在接(jiē)下(xià)来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工程，指导(dǎo)各地按(àn)照(zhào)“搭平台(tái)，建载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求(qiú)较(jiào)大(dà)的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完(wán)成预期的建设(shè)任(rèn)务(wù)。随(suí)着具(jù)体(tǐ)政(zhèng)策的(de)出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材(cái)相(xiāng)关的板块将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医(yī)改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持(chí)续扩张。随着(zhe)国家继续支(zhī)持优质医(yī)疗资源扩容下沉的(de)政策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医(yī)疗资源(yuán)向下扩容，释放更多(duō)中、基层(céng)医疗机构(gòu)的采购(gòu)需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这(zhè)将推动(dòng)医疗(liáo)器(qì)械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加速进(jìn)入医院，长期(qī)而言，随着多项政策支持的持续加强(qiáng)，国产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速，相关大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关注国内高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品性能、较好的渠(qú)道(dào)和较(jiào)强的(de)研(yán)发能力(lì)。

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