2022年(nián)是国(guó)内实施(shī)“双(shuāng)碳战略(lüè)”的攻坚之(zhī)年，作为新能源的重点领(lǐng)域，光伏设(shè)备行业(yè)备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和(hé)行业高成长(zhǎng)性背(bèi)景下，上市企业产(chǎn)量不断(duàn)扩大，营收、归(guī)母净利润不断增长，但(dàn)行业内上中下游板块的盈利(lì)能力分(fēn)化严重，亟待引起(qǐ)注意(yì)。

　　金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院的数据显示，光伏设备产业(yè拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗)链盈(yíng)利参(cān)差不齐。光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业主要分为5大(dà)板块，分(fēn)别是上(shàng)游的硅(guī)料硅片生(shēng)产加工板块，中下游的光伏(fú)加工设(shè)备、逆变器(qì)、光伏辅(fǔ)材和光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件。利润结构(gòu)整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)金字塔结构，上游板块(kuài)处于(yú)金字塔(tǎ)底层，2022年(nián)3家相(xiāng)关企业净增长(zhǎng)的(de)利(lì)润(rùn)贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企(qǐ)业(yè)总体利润贡(gòng)献(xiàn)度小(xiǎo)，且毛利(lì)率不足(zú)20％，企业间(jiān)的(de)竞争(zhēng)加剧。

　　随(suí)着2023年(nián)硅料硅片(piàn)价格下行预期增(zēng)加，结合对企业经营数据(jù)变化(huà)的(de)分析，可以看(kàn)出：光(guāng)伏设备的上(shàng)游将(jiāng)迎来降价与去库存阶段，这对于(yú)中(zhōng)下游企业来说(shuō)意味着原(yuán)材料成本得(dé)到控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企(qǐ)业利润增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作为清洁(jié)能源重要方向的光伏设备，市(shì)场加(jiā)大对上市公司的扶(fú)持力(lì)度。金融界上市公司研究院(yuàn)统计发现，行(xíng)业中48家上市公(gōng)司，有33家2022年获得的(de)政府补助较2021年(nián)增加(jiā)；累计获得(dé)政府(fǔ)补助(zhù)54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大(dà)扶持背后，与(yǔ)之同(tóng)步的是上市企(qǐ)业经营规模不断扩大，利润(rùn)增速可观。产量方面来看，根据国(guó)家能源局数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片(piàn)产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏制造端产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来(lái)看，2018年光伏设备行业(yè)实现归母净利(lì)润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母(mǔ)净利(lì)润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福(fú)斯特、安彩高科等9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司(sī)在(zài)去年(nián)电(diàn)池片环节尤其是大尺寸(cùn)电池处于供(gōng)不应求的状态，年内累(lèi)计(jì)实(shí)现电(diàn)池销(xiāo)量34.42GW，同比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈利能力(lì)持续(xù)提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年(nián)光伏设备行业归(guī)母净利润(rùn)增速居前的企业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利(lì)润贡献过半(bàn)

　　光伏设备(bèi)行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛利率分析发(fā)现(xiàn)，上中(zhōng)下游(yóu)呈现的结果参差不齐，上游硅料硅(guī)片享受到(dào)光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企业毛利率较高；而中下游(yóu)多(duō)数(shù)板块毛利率不(bù)及(jí)行业(yè)平均。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件(jiàn)。但(dàn)2022年板(bǎn)块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率(lǜ)较快提升(shēng)，首先是(shì)源于供(gōng)不应求背景下的(de)涨(zhǎng)价。作(zuò)为(wèi)光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)的原(yuán)材(cái)料方，硅料硅片板块(kuài)可以(yǐ)形容其(qí)为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅片价(jià)格波动巨大，但从2020年以(yǐ)来(lái)的数据来看，硅(guī)片(piàn)价(jià)格依然处于高位。特别(bié)是上半(bàn)年硅片(piàn)价格(gé)持续高位运行(xíng)，硅片需求端旺盛(shèng)之(zhī)下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签(qiān)订巨(jù)额(é)订单，提(tí)前完(wán)成备货。

　　上游的头部企(qǐ)业代表之(zhī)一通威股份，曾(céng)在2022年(nián)报中(zhōng)提(tí)及量价(jià)双(shuāng)升，指出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相(xiāng)关产(chǎn)品持续扩(kuò)产(chǎn)，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块进入(rù)壁垒(lěi)高，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上(shàng)市公司，不容(róng)易形成恶(è)性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆(bào)发式增长(zhǎng)，平均归(guī)母净利润增速为172％，特(tè)别是大全(quán)能源2022年归母(mǔ)净利润(rùn)191.21亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得注意的是(shì)，48家光伏设备行业2022年累计归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅(guī)片企业归母净利润就(jiù)增长了337.05亿(yì)元，占比为(wèi)55.59％。而这(zhè)3家企业(yè)2022年(nián)总共实现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备(bèi)行业(yè)整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅(guī)片企业(yè)经营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏(fú)中下(xià)游(yóu)”内卷”，中游两(liǎng)大(dà)板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光(guāng)的上游(yóu)，中下游(yóu)涉及光伏电池组件、光伏辅材等(děng)领域(yù)参(cān)与厂商(shāng)较多，企业间(jiān)竞争激烈。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，光伏(fú)设(shè)备(bèi)中(zhōng)下游(yóu)板块2022年毛(máo)利率呈(chéng)现(xiàn)下行趋势(shì)，45家企业(yè)平(píng)均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响(xiǎng)公司(sī)盈利情况。上游硅料硅(guī)片爆赚(zhuàn)的背(bèi)后，是(shì)中下游45家企业2022年(nián)归母净利(lì)润累计增(zēng)长269.25亿元，净利润(rùn)增(zēng)长贡献(xiàn)没有过(guò)半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率数据来看，中下(xià)游领域的光伏加工设备(bèi)和逆变器(qì)毛利(lì)率3年来基本持平，而光(guāng)伏辅材和光伏电(diàn)池(chí)组件(jiàn)毛利(lì)率下滑明显，特别是光伏(fú)电池组件成(chéng)为(wèi)毛利率最低的(de)板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业(yè)不同板块(kuài)的(de)毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具(jù)体(tǐ)来看，光(guāng)伏(fú)电池组件板块11家上(shàng)市公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属于(yú)沪深(shēn)300的头部企业隆(lóng)基绿能毛利率(lǜ)仅(jǐn)有(yǒu)15.38％，居板块第(dì)2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光(guāng)电毛(máo)利率(lǜ)不(bù)足10％拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖(gài)18家企(qǐ)业，企(qǐ)业数量较(jiào)多竞争激烈。这一板块毛(máo)利率2020年以来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛(máo)利(lì)率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料(liào)涨价(jià)等因(yīn)素(sù)影响，福莱特的(de)主业(yè)光伏玻(bō)璃(lí)毛利(lì)率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而(ér)言，逆变器板块有6家企业，数量相对(duì)较少，板(bǎn)块整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)为32.02％。禾迈股(gǔ)份的(de)毛(máo)利率在该(gāi)板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变(biàn)器板块的绝对龙(lóng)头，阳光电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公司去年(nián)逆变器全球出货(huò)量达(dá)77GW，逆变设备全(quán)球累计装(zhuāng)机量已突(tū)破340GW，逆变器在全球主流(liú)市场占(zhàn)有(yǒu)率第一(yī)。

　　硅(guī)料硅片存货周转速度放慢，中下游盈(yíng)利能力有望改善

　　光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业上游“躺(tǎng)赚”，中下(xià)游“内卷”是行(xíng)业写照，而(ér)自2022下半年硅料硅(guī)片价格自高位走出下行趋势，行(xíng)业格(gé)局将发生怎(zěn)样的(de)改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段(duàn)高(gāo)点(diǎn)，多数硅片价格下跌幅度(dù)超(chāo)过30％。根据中国(guó)有(yǒu)色金属工业协会硅业分会(huì)公布的最新(xīn)数据，5月11日当(dāng)周(zhōu)M10单晶硅片价格(gé)区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅(fú)为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅(guī)片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营(yíng)数据也可看出硅片价格下跌对上游公司(sī)盈利的影(yǐng)响(xiǎng)。今年一季度，大全能源实现归(guī)母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度(dù)存(cún)货周转率数(shù)据发(fā)现，无论是环比(bǐ)还是同比，相较而言都有(yǒu)明显(xiǎn)下行趋势，说(shuō)明当前有(yǒu)库存(cún)积(jī)压风险。以大(dà)全能源为例(lì)，2022年一(yī)季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业存货周(zhōu)转率变(biàn)化趋势

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　专业(yè)人士(shì)认为，上游硅料硅片(piàn)面临短期供过于求的局面，在清理库存的(de)阶段下，硅(guī)片价格(gé)还有进一步下行(xíng)空间。这对(duì)于(yú)光伏电池组件、光伏(fú)加(jiā)工(gōng)设备等对中下游板块，将能(néng)较好控制(zhì)原材料成本，对(duì)提(tí)升毛利(lì)率、营收率等(děng)有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗