如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第(dì)六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中的(de)原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每股账面价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最(zuì)大单一五斤等于多少克，五斤等于多少克千克原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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