财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务交流(liú)会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批(pī)的(de)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、200克等于多少毫升水，200克是多少ml水邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和(hé)高股息(xī)是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其(qí)确定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定、估值处(chù)于历(lì)史低位(wèi)的(de)银行(xíng)板块是(shì)高股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是(shì)业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)200克等于多少毫升水，200克是多少ml水指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到(dào)改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结(jié)束(shù)的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建200克等于多少毫升水，200克是多少ml水筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不(bù)要单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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