昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯(bó)克(kè)希(xī)尔年度股东大会(huì)召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭(dā)档、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会(huì)的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背(bèi)景颇不(bù)平(píng)静：美国银(yín)行(xíng)业动荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵(jiāng)持，经济徘徊于衰退(tuì)的(de)危险边缘，地缘政治冲突持续升(shēng)温，人工智能(néng)正带来(lái)重大的机遇和风险，怀着(zhe)“朝(cháo)圣(shèng)”心(xīn)态(tài)而来(lái)的投资(zī)者们热切(qiè)盼望聆听“奥(ào)马(mǎ)哈先知”对大变革(gé)时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦发(fā)布一季度财报显(xiǎn)示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美(měi)元，去年同(tóng)期为708.1亿美元；第一季(jì)度投资(zī)和衍生品(pǐn)收(shōu)益为347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏(kuī)损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看(kàn)看巴菲(fēi)特(tè)、芒格的重(zhòng)要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带(dài)来(lái)灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必(bì)须做出赔偿(cháng)所有储(chǔ)户的决定，因为不这样做可能会(huì)损害全球金(jīn)融(róng)体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在(zài)回答一(yī)个(gè)问(wèn)题时说，如(rú)果储户得(dé)不(bù)到补(bǔ)偿(cháng)，它给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲(fēi)特和芒格都认(rèn)为，中美(měi)关系紧张对(duì)两(liǎng)国会造成(chéng)不必要(yào)的伤害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我们应该做的(de)就是和中国(guó)和睦相处。美国应该与中国大量开展(zhǎn)自由(yóu)贸易。”巴(bā)菲特(tè)说，中美会有(yǒu)竞争，但一直都需要(yào)判(pàn)断(duàn)，如果没有对方回应，事(shì)情(qíng)能(néng)有多大进步。人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟两国都会有竞争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月(yuè)的波(bō)动可(kě)能是二战以来最厉害(hài)的一(yī)次(cì)

　　巴菲特表(biǎo)示，我们(men)大部分的事业，在今(jīn)年(nián)报告的营收都会(huì)比去年较低，这都是因为(wèi)过去(qù)6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这几个月公司都经历了很多的波动，这(zhè)可(kě)能是二战以来(lái)最厉害的一次，二战的时(shí)候我们(men)没(méi)有办法获得商品(pǐn)、货物，但是这一(yī)次的波动来自于另外(wài)一个(gè)地方，他们(men)可能在(zài)过(guò)去的6个月中出(chū)现了(le)存货过(guò)多的情(qíng)况，这不是(shì)说(shuō)好像失业率(lǜ)、就业(yè)率的情况造成的，但是现在的经济环境在这六个月已经非常不一样了，而我们很多的(de)经理人对于这(zhè)种情况感觉(jué)到比较惊讶，存货怎么会一下子那么(me)多卖(mài)不出去。现在我们(men)才慢慢地让(ràng)销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他(tā)在第一季度是(shì)股票的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美(měi)元的股票(piào)，仅买入了28亿(yì)美(měi)元。净卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据(jù)突显出，巴(bā)菲特和(hé)他的(de)长期(qī)得力助手查(chá)理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今年(nián)年初以来，该公司的(de)现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年(nián)底以来(lái)的最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示(shì)，随着美联储加息和经济放缓，投资者(zhě)应该降低对(duì)股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对(duì)自(zì)己的企业做(zuò)出了(le)悲观的(de)预测：好日子可能(néng)已经结(jié)束。这位亿万富翁(wēng)投资者(zhě)预计，随着经(jīng)济(jì)低(dī)迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分(fēn)业务的收益(yì)今年将下降。因为在(zài)过去6个月左右的时间里，美国经(jīng)济的(de)“令人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的增(zēng)长(zhǎng)时期”已经接近尾声(shēng)。伯克希(xī)尔经(jīng)常被视为经(jīng)济健康状况(kuàng)的代(dài)表，因为其(qí)业务范围广(guǎng)泛，从铁路到电力(lì)公用事业和(hé)零售。巴菲特曾(céng)表示(shì)，伯克希(xī)尔哈撒韦公司的成功归功于(yú)过去(qù)几十(shí)年美(měi)国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作，但(dàn)他还会与贾(jiǎ)恩一起协商(shāng)，做最后的(de)决策。公司传(chuán)承在执行上并(bìng)不是这么简单，管(guǎn)理伯(bó)克希尔可(kě)能不仅需要现在的这(zhè)五个下一代(dài)领导(dǎo)人，而是更多有能力的人。如(rú)果他们不(bù)能处理得当(dāng)的话(huà)，他就不会将伯克希尔交给(gěi)他们。他还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示，现在(zài)伯克希尔内部都很支(zhī)持阿贝(bèi)尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问：美(měi)联储(chǔ)现有的(de)资产负(fù)债表(biǎo)规模是否令(lìng)你担(dān)忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担(dān)心美联储(chǔ)，支(zhī)持(chí)美联储压(yā)低通胀(zhàng)率(lǜ)的使命，他也不担心美联储的资产负债(zhài)表，尽管(guǎn)打趣(qù)称(chēng)“那是一个(gè)很大的数字，而我喜欢看(kàn)这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到(dào)一(yī)句话“现金永远不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所(suǒ)经历的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点(diǎn)，称(chēng)如果靠(kào)不(bù)断印(yìn)钱来解决短期问题(tí)将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为(wèi)何(h人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟é)大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其(qí)他地(dì)方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不过页岩油井的衰败也很(hěn)快，开井第(dì)一(yī)天可能产(chǎn)量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也(yě)许(xǔ)一(yī)年(nián)或者一年(nián)半(bàn)就枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油的(de)管理(lǐ)层，对他们(men)也(yě)很(hěn)熟悉(xī)。西方(fāng)石油(yóu)做了很(hěn)多好的事情，建了很多新(xīn)井还能(néng)盈利。伯(bó)克(kè)希尔(ěr)并不会购买西(xī)方石(shí)油(yóu)的(de)控股权，管理(lǐ)层已经很棒了(le)。未(wèi)来不确(què)定是(shì)否(fǒu)会(huì)继续购(gòu)买(mǎi)更多石(shí)油公(gōng)司的股票(piào)，但对现在持股(gǔ)量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储备货币地位

　　有投资者提问(wèn)：美国大批发债，美联储让(ràng)债务(wù)货币(bì)化(huà)，中国巴西沙特等(děng)都在与美元脱钩，在这种环境下(xià)，美元的(de)货币储(chǔ)备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地(dì)位的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人(rén)比美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)更了解形势，但他无法控制财(cái)政(zhèng)政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能坚持用(yòng)多久才会失控，尤其是在这种货(huò)币是全球储备(bèi)货币(bì)的时候(hòu)。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举印钞很(hěn)容易，但(dàn)应该非(fēi)常小心(xīn)。如果货(huò)币太多，一旦(dàn)把通胀的精灵从(cóng)瓶子里(lǐ)放出来，就很难(nán)恢复，人(rén)们会对(duì)货(huò)币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测(cè)会有什么结果，反正不会是(shì)好结果。现(xiàn)在（大(dà)量(liàng)发债）是(shì)一个非(fēi)常(cháng)政治化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通过印(yìn)钞赢得选票(piào)会(huì)适得其反。芒格在(zài)提(tí)到日(rì)本的货币政(zhèng)策和财政(zhèng)政策时说，日本用(yòng)日元做了(le)些奇怪(guài)的事。对于日本实施的经济政策，日本人应(yīng)该接(jiē)受并作出应对(duì)。巴菲特补充说，如果日(rì)元是储备货币，那些事(shì)不可能(néng)发生。巴(bā)菲特(tè)说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力的(de)社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持(chí)续(xù)低(dī)迷，国家研究启动第二(èr)批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供大于需的市(shì)场格局下，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤(jīn)，最低(dī)跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪(zhū)价走势，记者查(chá)询上(shàng)甲数据(jù)梳理发现，2月(yuè)中旬至3月初期间，生(shēng)猪价格(gé)曾出(chū)现一波企稳反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌(diē)至今年(nián)低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤后，才再度(dù)出现小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)，随后在(zài)五(wǔ)一假期前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在近期(qī)生猪价格低位运行的(de)情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收储的公告(gào)称，据(jù)国(guó)家发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日(rì)当周，全(quán)国平均(jūn)猪粮比(bǐ)价(jià)为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预警区(qū)间。根据《完善(shàn)政府猪肉储(chǔ)备调节机制 做好猪肉市(shì)场保(bǎo)供稳价工作(zuò)预(yù)案》规(guī)定(dìng)，国家发改委会同有关部门研(yán)究适时(shí)启动年内第二批中央冻猪肉(ròu)储(chǔ)备收储工作，推动生猪价格(gé)尽(jǐn)快回(huí)归(guī)合(hé)理区间(jiān)。

　　在(zài)国家发(fā)改(gǎi)委发声(shēng)后(hòu)，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收(shōu)盘，生(shēng)猪期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看(kàn)，生猪(zhū)现货(huò)市场整体延续振荡下(xià)跌(diē)走(zǒu)势，价格无(wú)太大(dà)起色。徽商期货生猪分析师尉秀接(jiē)受期货(huò)日报记者采访时表示，4月来生猪现货价格呈(chéng)先跌(diē)后涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来(lái)看，4月(yuè)初至中旬(xún)，因需求缺乏明显利(lì)好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格(gé)，猪价(jià)振荡回(huí)落并在4月(yuè)17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后(hòu)进入4月中下(xià)旬后(hòu)，在(zài)相对较低的猪价下，市场心态(tài)开(kāi)始转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪(xù)强、二育询盘增加，支(zhī)撑价格(gé)止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格的相对(duì)优势也刺激贸易商从进口肉采购转向(xiàng)对国(guó)内冻(dòng)品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企业分(fēn)割入库意(yì)愿加大，再(zài)叠加月底(dǐ)逢五一假(jiǎ)期备(bèi)货，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较(jiào)高的成本(běn)导致生猪二(èr)育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割(gē)比例也有(yǒu)开收(shōu)敛，叠加(jiā)月末(mò)部(bù)分集团企业(yè)有提前出栏迹象，在缝节必(bì)跌的(de)‘魔咒(zhòu)’下(xià)，月末(mò)价(jià)格再次(cì)回落(luò)，截(jié)至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有(yǒu)节假日(rì)提振(zhèn)，但生猪现货(huò)价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万(wàn)国期货农产品高级分析师徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处于需求(qiú)淡季，同时(shí)五一(yī)节前各养殖(zhí)类上(shàng)市公司公布一季报显示其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价(jià)长期维持低(dī)迷，养(yǎng)殖企(qǐ)业超(chāo)预期去产能将对行业的(de)发展不利，容(róng)易导(dǎo)致猪价(jià)的大(dà)起大(dà)落。在这个节点，国(guó)家(jiā)发(fā)改委宣布收储，可以看出(chū)国家对(duì)生猪养殖行业(yè)健康发展的重视与呵(hē)护，有助于提振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储(chǔ)信号释放下，本周五(wǔ)生猪期货(huò)盘面随即作出反应(yīng)走多。从收(shōu)储本身(shēn)看，不(bù)会带来实质性生猪(zhū)需求的增长。不过(guò)，倘若收储调(diào)控长期(qī)密集(jí)执行，叠加二育等利多因素共振，或(huò)会(huì)给市场带(dài)来比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪(zhū)价人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质性利好，短期(qī)内猪价或延(yán)续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具(jù)体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰(zǎi)数据，每(měi)年5月宰量均(jūn)有不同程度的提升，但也非猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国(guó)家统计局最新数据，截至今年(nián)一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期(qī)高位水平；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿(yì)头(tóu)，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年(nián)一季度生猪存栏环比出现下跌(diē)，但(dàn)同比依旧增长，并处于近9年同期(qī)相对高位(wèi)。

　　此外从生猪(zhū)产(chǎn)能变化(huà)来(lái)看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以(yǐ)来(lái)，国内能繁(fán)母猪存栏(lán)已连续(xù)三个月下降，但下(xià)降幅度相当有限，累(lèi)计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能调控目(mù)标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁(fán)母猪存栏自2022年(nián)11月(yuè)开始下滑，已经(jīng)连续(xù)5个月下滑，累(lèi)计(jì)下降幅(fú)度(dù)为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据可以看出，生猪(zhū)产能(néng)有继续回调走势，但截(jié)至3月降幅均(jūn)有限。综合来看，当下产能基础依旧稳固(gù)，生猪(zhū)供应充盈，并没(méi)有出现(xiàn)能够(gòu)驱动周期上行(xíng)趋(qū)势的(de)力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀(xiù)看来，伴随(suí)着(zhe)猪(zhū)价(jià)再次阶(jiē)段性走(zǒu)低(dī)，二育(yù)补栏或会再次(cì)进场，带动猪价走高；但(dàn)今年二次育肥进出场节奏(zòu)切(qiè)换加快，需(xū)关注(zhù)进(jìn)出场节奏对猪价(jià)的带动。此外受冬季猪(zhū)病(bìng)等影响，今年2-3月有比较明显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显(xiǎn)现，对期(qī)货LH2307盘面的利(lì)多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价(jià)价格重心或高于4月(yuè)，建议继续重点关注二次(cì)育(yù)肥(féi)、冻品入(rù)库(kù)及收储带来的情(qíng)绪面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖板块研究员(yuán)宋从志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高(gāo)位，并高于去年同(tóng)期水平(píng)，出(chū)栏体重虽有连续回(huí)落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在(zài)释(shì)放之中，二育增(zēng)加导致大(dà)猪(zhū)仍(réng)有阶段性出(chū)栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环(huán)比增(zēng)加带来的生猪出(chū)栏在5月份可能(néng)继续保持惯性增涨(zhǎng)。但今年(nián)二季(jì)度(dù)开(kāi)始生猪市场将逐步过度(dù)至季节性旺季，因此生(shēng)猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生(shēng)猪需求的旺季(jì)，叠加能(néng)繁母猪的(de)调(diào)减在下半年会有一定程度的体现，价格(gé)重(zhòng)心或高于上半年(nián)，2023年(nián)全年(nián)猪价的高点有(yǒu)望在下半年形成。

　　“我们(men)认为，上半年(nián)生猪供(gōng)应压力(lì)最大的(de)时间点有望逐步过去，叠(dié)加经济(jì)复苏、非瘟(wēn)带来仔(zǎi)猪(zhū)存栏的损失(shī)以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有(yǒu)限并有望反(fǎn)弹。但(dàn)考虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应(yīng)有望逐步(bù)增加，全年猪价重心(xīn)仍将低于2022年，交(jiāo)易节(jié)奏的把(bǎ)握将更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期(qī)投资者可以(yǐ)在养猪成本一(yī)带逐步择(zé)机入场(chǎng)买入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹(dàn)后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从(cóng)志(zhì)表(biǎo)示，当前生猪期货(huò)2305合约期(qī)现已(yǐ)在逐步(bù)回(huí)归，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺季(jì)升水扩大(dà)，由于生(shēng)猪期价目前整体(tǐ)估(gū)值不高，后续在收储(chǔ)加(jiā)持(chí)下(xià)，期价存在继续往上修复(fù)的空(kōng)间(jiān)。建议投资者在交(jiāo)易上可从单(dān)边转为观望(wàng)，边(biān)际上警惕饲料(liào)养殖板块集体估值下(xià)移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟