如(rú)果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要(yào)股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时(shí)不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前(qián)依然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的(de)表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)前(qián)三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌)得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银(yín)行(女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌xíng)也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌的上行催化剂。

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