原(yuán)本被视为极其艰难的(de)2022年(nián)，白酒上(shàng)市(shì)企业(yè)却又一次集(jí)体刷高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市企业(yè)2022年年报(bào)及2023Q1财报(bào)已经披(pī)露(lù)完毕(bì)，整体来看，稳健增长依然是白酒行(xíng)业(yè)主旋律。20家上市(shì)白酒企业营收(shōu)总计(jì)3563.45亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.12％，净利润(rùn)实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头部企业营(yíng)收净利再创新高，14家白(bái)酒上市企(qǐ)业营收(shōu)取得了两(liǎng)位(wèi)数增长(zhǎng)。在打响(xiǎng)疫情后首个春节动销战后，今(jīn)年一季度白酒(jiǔ)业(yè)普遍(biàn)实(shí)现(xiàn)“开门(mén)红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年，外部环境(jìng)对(duì)白酒造成了不可(kě)忽视(shì)的影响，穿透最新的业绩来看，头(tóu)部酒企的抗压能(néng)力足够强大，经营稳定，且引导行(xíng)业(yè)结构(gòu)性增长(zhǎng)。但随着白(bái)酒行业集中度提升，头部(bù)酒企持续向前，非名酒品牌(pái)难(nán)以望(wàng)其项背，因此圈地“内(nèi)卷”。此(cǐ)起彼伏间(jiān)，正(zhèng)处于新一轮调整周期的(de)白酒行业，分化(huà)加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁(shuí)快谁就(jiù)会(huì)占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增(zēng)长，强(qiáng)者(zhě)恒强

　　根据中国酒业协会公布(bù)的(de)数据，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占去了(le)53％和59％。

　　从(cóng)年(nián)报来看，白酒结构性增长的表现(xiàn)之一是优(yōu)势(shì)品(pǐn)牌正在持续(xù)拥抱红利。白酒(jiǔ)产量、销量(liàng)已经连续多年下降，行业集中度(dù)不断(duàn)提(tí)升，存量(liàng)竞争格局下企业间挤压(yā)式(shì)竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样的业(yè)态(tài)促使白(bái)酒行业内部强者恒强(qiáng)，“名(míng)酒时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为产(chǎn)业经济增长(zhǎng)的主要动力。年报显示，头部名(míng)酒企(qǐ)业基本保持了两位数增长(zhǎng)，20家(jiā)白酒上市企业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献(xiàn)了(le)近3000亿元，占比超80％；前五强净(jìng)利(lì)润也(yě)在2022年首次突(tū)破千亿(yì)大(dà)关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅(máo)台(tái)2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季(jì)度营收393.79亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑(huáng)多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利(lì)润(rùn)125.42亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.89％。

　　中(zhōng)国食(shí)品(pǐn)产业分析(xī)师朱丹(dān)蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了良性的(de)增长，疫(yì)情放开后消费场景(jǐng)的多元化(huà)，对于中国(guó)白酒的复兴是一个(gè)非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另一个特征是，在过(guò)去取得了(le)稳定增长和快速(sù)发展的企业，基本(běn)形(xíng)成了中(zhōng)高端驱动增长的(de)发展模式(shì)，这在年(nián)报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡(gòng)、迎驾、舍(shě)得等(děng)，产品上(shàng)除高端一如既(jì)往强势(shì)以(yǐ)外，其中高端产品(pǐn)销量(liàng)都(dōu)以(yǐ)超两位数的(de)涨幅(fú)增长。头(tóu)部品牌(pái)产品线全价格(gé)带布局，二三线品牌聚焦中(zhōng)高端，白(bái)酒产业不约而同都(dōu)在进行产品结构优(yōu)化(huà)。

　　也正是因为产品结构优化的(de)需要，白酒(jiǔ)技改扩产(chǎn)推动了各酒企、产区的优质产能(néng)的(de)释放。20家上市企业中，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改、产能扩建等(děng)项目，这(zhè)些(xiē)都是企业为持续(xù)保(bǎo)持结构性增长做准备。

　　知名酒业(yè)分析师蔡(cài)学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会(huì)持续(xù)走(zǒu)强，并且利用(yòng)自身(shēn)的品(pǐn)牌与品(pǐn)质(zhì)优势，进(jìn)一(yī)步挤压非(fēi戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时)名酒市场(chǎng)，而基于(yú)品类和产品(pǐn)的名(míng)酒格局很快(kuài)形(xíng)成，中国酒业进入寡头化(huà)时代。”

　　二(èr)三线酒(jiǔ)企分(fēn)化(huà)加剧(jù) 非(fēi)名酒承(chéng)压(yā)

　　白酒(jiǔ)行业数(shù)据显示(shì)，相(xiāng)比较疫情(qíng)前的2019年，2022年(nián)白酒产(chǎn)业销售收入(rù)累计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白(bái)酒上市企业财报(bào)发现，除头部(bù)酒企强(qiáng)者恒强外，二三(sān)线品(pǐn)牌正在加速(sù)分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业中(zhōng)，规模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动为2家，分别是(shì)今世缘、口子窖；2021年(nián)上升到6家，为今世(shì)缘、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进(jìn)一(yī)步变(biàn)成7家(jiā)，在前一(yī)年的6家基础(chǔ)上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得(dé)、迎驾(jià)贡(gòng)、口子窖四家(jiā)企(qǐ)业规(guī)模来到50-80亿(yì)元(yuán)之间，隶属苏(sū)酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)的二级(jí)梯队，都(dōu)是在各自省(shěng)内有一(yī)定话(huà)语权、有较(jiào)大市场规模、省外市场(chǎng)开拓良好的(de)代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞(jìng)争(zhēng)，也推动了二(èr)级梯队的分化(huà)加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企分化加剧，要么(me)像古井贡(gòng)酒那样完成产品升级和全(quán)国(guó)化布局，挤进一线(xiàn)市场，要么就会像皇台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经(jīng)营性现金流的(de)下(xià)降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也(yě)能(néng)说明问题。举(jǔ)例而言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿(yì)元，同比(bǐ)下降42.87％；净(jìng)利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于(yú)下(xià)滑原(yuán)因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是因为去年同期基数较高，以及公(gōng)司(sī)主(zhǔ)动(dòng)进行了(le)策(cè)略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在(zài)省内“内卷”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压(yā)下，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了228％。对此(cǐ)，金种(zhǒng)子在年报中(zhōng)归咎于品牌、营(yíng)销(xiāo)、渠道等多(duō)方面因素。

　　高库(kù)存仍是行业(yè)性问题(tí) 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业中，有(yǒu)17家(jiā)企业(yè)毛利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业(yè)毛利率低于50％。且(qiě)有15家企业(yè)毛利(lì)率与(yǔ)上年(nián)同期相比(bǐ)增长(zhǎng)，金种子(zi)、洋河、伊力(lì)特、舍(shě)得、酒(jiǔ)鬼酒5家(jiā)企业毛(máo)利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高(gāo)，印(yìn)证了(le)白酒(jiǔ)超强的盈利能力，但透过年报(bào)，白酒的高库存(cún)更加值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存(cún)货达1328.33亿(yì)元。其中，茅(máo)台以388.24亿元(yuán)库(kù)存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅(fú)来(lái)看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋河股(gǔ)份、顺(shùn)鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库(kù)存增长基(jī)本都在(zài)两位(wèi)数以上(shàng)。

　　戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时g alt="白(bái)酒分化加(jiā)剧，今年(nián)拼的是去库存(cún)速度(dù) | 钛媒体风(fēng)向" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506175707850.jpg">

　　合同负债(zhài)情况亦能一定程度上反(fǎn)映当前渠(qú)道的情(qíng)况(kuàng)。截(jié)至2022年底，18家上市酒企合同负(fù)债整体同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅超五成。截至今年一季度末，总(zǒng)体合(hé)同负(fù)债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家(jiā)、中国酒(jiǔ)业资深评论员(yuán)肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优(yōu)秀。但(dàn)是我(wǒ)们发现整(zhěng)个市场除(chú)了茅台供不应求以外，其(qí)他(tā)产(chǎn)品(pǐn)都(dōu)存(cún)在(zài)价格倒挂现象，这(zhè)说明除(chú)茅台以(yǐ)外社会库存(cún)很大(dà)，对白酒发展(zhǎn)来说存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预计今(jīn)年下半年(nián)中秋节后有望成为酒业(yè)重回正轨发(fā)展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高库存是(shì)行(xíng)业(yè)性问题。”蔡(cài)学飞(fēi)表达了同样(yàng)的看法(fǎ)，他(tā)认为，随着国家经济面的恢复以(yǐ)及社会活(huó)动的复苏，会加速(sù)去库(kù)存，特别(bié)是名酒库存会(huì)得到很(hěn)大的缓解，但是区域中小(xiǎo)企业仍(réng)然会面(miàn)临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日(rì)前，五粮(liáng)液在投(tóu)资者关系(xì)互动平台(tái)回答投资者关于(yú)库存(cún)的问题(tí)时就谈到，五(wǔ)粮液产品渠道库存(cún)量(liàng)不(bù)到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是常(cháng)态，尤(yóu)其在过去三年，受疫情影响线下消费场景(jǐng)大减，终端动销放缓，造(zào)成了社会库存积压。从产(chǎn)能来看，近十(shí)年来白酒(jiǔ)产(chǎn)量(liàng)在不断下降，白(bái)酒产(chǎn)业(yè)存(cún)量产(chǎn)能过剩是(shì)不争的(de)事实，未来(lái)仍然是趋势之一。加之消费观念、消费习(xí)惯的(de)变化，即使是疫情后消费(fèi)场(chǎng)景大规模(mó)恢复(fù)的前提下，白酒去(qù)库存(cún)依然需要(yào)时(shí)间。

　　而为(wèi)去库存，全行业各环节(jié)都在努力(lì)，其中最关键的是，亟需(xū)库存消化能力(lì)强劲的新(xīn)渠道。可以看到，大小酒企均在营销(xiāo)上大手笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企年(nián)报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢(huī)复得快，谁就能(néng)在新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时