A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价(jià)值的(de)变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气(qì)度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个(gè)24%另一嫦娥二号拍到外星人已经证实个92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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