随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计(jì)显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三只基金是全(quán)市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量上(shàng)看，是(shì)目前公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱(qū)动连(lián)续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一(yī)季度均重点配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季(jì)度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资(zī)，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇(huì)添富(fù)科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方(fāng)达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披(pī)露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本季度(dù)基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投(tóu)资(zī)机会(huì)，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多(duō)资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了(le)低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的(de)基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值(zhí)水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一季度(dù)股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但内(nèi)部(bù)结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态(tài)，重(zhòng)点关注一季(jì)报超(chāo)预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的(de)基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了(le)偏成长策略的(de)基(jī)金的配置比例(lì)。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得(dé)住的(de)基(jī)金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和(hé)政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于(yú)：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季(jì)报中提到(dào)了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和票(piào)价(jià)弹性带来的(de)潜(qián)在(zài)超(chāo)预期(qī)机会。投(tóu)资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细(xì)分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值(zhí)处均在(zài)具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于(yú)稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其(qí)关注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市(shì)场的生态，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全(quán)年cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备(bèi)长期(qī)投资价(jià)值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底，计(jì)算机(jī)行业(yè)的(de)景气度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可(kě)能(néng)打(dǎ)开科技板块的(de)成长空间。

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