大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济(jì)形势和经(jīng)济(jì)工(gōng)作(zuò)。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危机(jī)中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异(yì)常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭(xí)击时(shí)普京不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应(yīng)措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人(rén)机试(shì)图袭击(蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病jī)俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然(rán)处(chù)于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气(qì)持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频(pín)数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事(shì)件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的(de)宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为(wèi)未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)”，全(quán)球产业(yè)催化(huà)和国内(nèi)政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个(gè)半(bàn)月，由于(yú)经济比(bǐ)2蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出(chū)现(xiàn)了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资(zī)本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季度(dù)经(jīng)济(jì)数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外(wài)经济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次(cì)市场的战术调整虽(suī)然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明确(què)：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估(gū)值极(jí)低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利(lì)于(yú)新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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