财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合(hé)并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有(yǒu)关(guān)的(de)一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区(qū)的(de)信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组成的委员会一致投(tóu)票通过了(le)上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排(pái)名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是(shì)在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的(de)面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞(ruì)信的(de)最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的(de)监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信C五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoolor: #ff0000; line-height: 24px;'>五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌(pái)仍将独(dú)立(lì)运营。

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