财(cái)联社记者(zhě)近期从行业内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利(lì)率与同(tóng)期(qī)理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒挂的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那(nà)都(dōu)是放不(bù)出去(qù)的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一家大型城商行相关负责(zé)人(rén)对财(cái)联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家(jiā)银行(xíng)了(le)解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了(le)661款理财产品，环(huán)比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子(zi)负责(zé)人对(duì)财联社记者表示(shì)，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于(yú)理财收(shōu)益，否则会(huì)形(xíng)成套利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的(de)情(qíng)况的确多年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求(qiú)不足，资(zī)金可能(néng)在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中(zhōng)夏对(duì)外(wài)表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金(jīn)融(róng)支(zhī)持稳(wěn)外贸(mào)工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经济融资(zī)成(chéng)本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业(yè)贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是(shì)比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会(huì)上公布的数(shù)据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行体系(xì)新发企业贷款加(jiā)权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财(cái)联社记者注(zhù)意到(dào)，在部(bù)分资金充裕的(de)一线城市(shì)利率水平(píng)下沉更快，比如央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示(shì)，去(qù)年(nián)12月份(fèn)倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例，北京(jīng)地(dì)区新发(fā)放企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报(bào)告分析认为，一(yī)季度的(de)贷款需求(qiú)非(fēi)常好，央行今年一季(jì)度公(gōng)布的贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半(bàn)年以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款需求较(jiào)差，需要购买票(piào)据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的(de)不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市(shì)场的收益率却在节节(jié)回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市(shì)场存续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开放式固(gù)收类理财产品（不含现金管理类产品）的(de)近(jìn)1个(gè)月年化收益率的(de)平均水(shuǐ)平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月(yuè)24日封(fēng)闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去(qù)年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款的利(lì)率(lǜ)也不(bù)占优。普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理财产品中，开放式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕(tì)资金出(chū)现空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行业人士对记者表示(shì)，当前新发(fā)贷(dài)款利率和理财收(shōu)益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利(lì)率政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院分(fēn)析师刘银平(píng)对财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率(lǜ)超过(guò)银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给(gěi)部分客户(hù)钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，导致资金空转，前几(jǐ)年(nián)结构性(xìng)存款市场曾存(cún)在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益率，净值是不(bù)断(duàn)波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化转型(xíng)之后对(duì)企业的吸引力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收益与金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利(lì)率与发行当期定价的理财收益率的(de)差异，在市场利率(lǜ)快速下(xià)行的时容(róng)易出现这种收(shōu)益率不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味着(zhe)当期发行的(de)理财(cái)产品的收益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未(wèi)来一段时间(jiān)的理财产品收益率会进入下行(x倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例íng)通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认(rèn)同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负(fù)责(zé)人对财(cái)联社表示，该行(xíng)已经关(guān)注(zhù)到理财收益和存贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差(chà)距(jù)过(guò)大必然(rán)引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平(píng)要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，考虑到理财(cái)产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市场发(fā)行人大多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上其(qí)收(shōu)益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个人的(de)信用等级(jí)比大型企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财(cái)收益率(lǜ)高才(cái)对。现在出(chū)现个贷定价和(hé)理(lǐ)财产品(pǐn)持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是(shì)近年(nián)来(lái)比较罕见的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来(lái)新发理(lǐ)财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期(qī)是(shì)一致的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期(qī)整体的趋势也是这(zhè)样。一(yī)些存量(liàng)的产品(pǐn)年化收益率近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是(shì)因为底层资(zī)产是(shì)去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上(shàng)拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率进一步下行(xíng)

　　受访(fǎng)银(yín)行人士对财联社记者称(chēng)，当前贷(dài)款端定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不(bù)断出手(shǒu)规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行负(fù)责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去(qù)的情(qíng)况下(xià)，未(wèi)来存款利率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的(de)压力将是巨大的(de)。“现在各(gè)行储蓄(xù)又多(duō)，之前理(lǐ)财(cái)波动的影响还(hái)没完全消除，很多(duō)客户的资金还(hái)没(méi)有出来，都(dōu)压(yā)在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到(dào)确(què)认，意味着贷款利(lì)率依然有下降(jiàng)的(de)可(kě)能(néng)性和空间(jiān)，银行(xíng)息差水平(píng)面临(lín)更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一(yī)倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例季(jì)度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和(hé)净利差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最(zuì)新研(yán)报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对(duì)于存(cún)款定价自律管理的手段包(bāo)括但不限于以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新类活(huó)期存款有可能将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心定期存款而(ér)言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期(qī)”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规(guī)范(fàn)；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价(jià)值过低的“假”结构性存(cún)款仍(réng)须规范，后续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自(zì)律机制上限，进一步压降结构性(xìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测算认(rèn)为，如果全部企业活(huó)期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则(zé)上市银行企(qǐ)业活期存款成本率加权(quán)平均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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