近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份(fèn)额(é)净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动(dòng)来看，美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思除(chú)华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大(dà)；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货量处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度白(bái)银(yí美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思n)在初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初(chū)位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主(zhǔ)要(yào)受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置。

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