大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习(xí)近平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为核心(xīn)的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运(yùn)。美国(guó)加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管(guǎn)了第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)，这是本(běn)轮(lún)美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历(lì)史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部(bù)队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌(wū)克(kè)兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击时(shí)普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的(de)新奥(ào)加廖沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适(shì)的(de)时间和(hé)地点采取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是(shì)为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有(yǒu)关(guān)于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报(bào)季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐(zhú)季改善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医(yī)药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天(tiān)，市(shì)场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（5揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音3.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益(yì)率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数(shù)字经济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第(dì)一(yī)次战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可(kě)能(néng)主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济(jì)数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行(xíng)环(huán)境(jìng)下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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