国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要(yào)经济数(shù)据(jù)出炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范(fàn)围更(gèng)广的(de)问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和(hé)流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里strong>

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次(cì)加息的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美联储对(duì)于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透露(lù)下(xià)半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如(rú)果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预(yù)计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后(hòu)的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会延续(xù)上(shàng)述(shù)的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐观预期(qī)的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的(de)修(xiū)正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之(zhī)银行业危机(jī)及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎(yíng)来更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。