北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格依(yī)然(rán)高(gāo)度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人(rén)会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一时间获取本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由(yóu)于他(tā)们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有权(quán)提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不(bù)清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者行为方(fāng)面(miàn)做一(yī)定的(de)预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电的(de)原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在(zài)他(tā)看来(lái)台积电是世界范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高(gāo)估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面(miàn)临来(lái)自世(shì)界(jiè)各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一个特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更(gèng)好(hǎo)，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能(néng)并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够在(zài)全国的(de)每一个(gè)州制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目(mù)标进(jìn)行了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程(chéng)是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的(de)限(xiàn)额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规定，但这(zhè)不是美国的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一(yī)直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证(zhèng)金要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国(guó)银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须(xū)落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银(yín)行投资方(fāng)法，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可能是(shì)一个非常不(bù为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹)错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何(hé)其(qí)他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策(cè)。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会(huì)对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，他(tā)们(men)的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面需(xū)要做的(de)工作(zuò)要(yào)比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息(xī)处(chù)理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工(gōng)问题和(hé)其他(tā)一(yī)些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于在20年内(nèi)达(dá)到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的(de)份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势(shì)，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接(jiē)班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的(de)经(jīng)理人(rén)，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的(de)文化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来(lái)幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔被(bèi)认为是一(yī)个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通过(guò)回购来(lái)提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为活跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这样(yàng)的(de)价值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们(men)就在学(xué)习(xí)你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩(hái)子透(tòu)露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子(zi)的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是(shì)家(jiā)长犯下的一(yī)个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那(nà)你一(yī)定(dìng)会(huì)成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命(mìng)运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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