随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商新(xīn)趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季(jì)度(dù)均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末(mò)，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值吴亦凡资产多少亿被(bèi)错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息(xī)技术E吴亦凡资产多少亿TF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资(zī)管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续超配权(quán)益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数(shù)字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的(de)行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基本面和估(gū)值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注(zhù)一季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的(de)基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的(de)基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科(kē)技(jì)基(jī)金。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年(nián)权益(yì)类资(zī)产年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策支持(chí)方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的(de)配置(zhì)，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷(dài)和消费者信心等(děng)方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受益(yì)于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据(jù)真(zhēn)空期(qī)的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定性和(hé)未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和(hé)票(piào)价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动(dòng)下的部(bù)分细分领域(yù)配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五(wǔ)年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全边(biān)际(jì)。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续(xù)会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比更高。三(sān)是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业(yè)的景气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突(tū)破，有可能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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