5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本次拟下调中协定(dìng)存款更多是对公业(yè)务，而(ér)通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政(zhèng)策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金经(jīng)理陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德(dé)邦基金等公(gōng)募基金公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮(lún)调降更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银(yín)行而言，存款利率下(xià)调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本；同时什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级(shí)本次(cì)降(jiàng)息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年(nián)经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计(jì)下半年货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币(bì)政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是出于推进利率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化(huà)大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利(lì)率市场化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银(yín)行参考以10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利(lì)率定(dìng)价自律(lǜ)机(jī)制发布《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、农商行(xíng)存款利(lì)率下调(diào)，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行(xíng)近(jìn)年(nián)息(xī)差(chà)不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持续(xù)高(gāo)增(zēng)的情况下，压降(jiàng)存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来(lái)银(yín)行(xíng)贷款向企业固定(dìng)资产投资(zī)传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)有利于(yú)对公客户(hù)留存的(de)活期资金(jīn)投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行(xíng)，实体经济综合融资(zī)成本不断下降，银(yín)行资(zī)产端收益下降较为明(míng)显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续走低(dī)，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居民风(fēng)险偏好(hǎo)大幅下降导致存(cún)款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显，存(cún)款市场供需关(guān)系(xì)发生(shēng)了(le)变(biàn)化，降低了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性；第四，协定(dìng)存款和通(tōng)知存款介于活期(qī)与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存(cún)款与定期存款利(lì)率进行了几轮调(diào)整(zhěng)，本次将协(xié)定存款(kuǎn)与通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调也(yě)是要将(jiāng)存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进行统一(yī)，全面缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)负债压(yā)力。

　　综合各(gè)项因素，银行(xíng)从自身经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协调调降负债(zhài)成本(běn)，有利于提(tí)升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的(de)落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利(lì)率则为下限管控，近(jìn)年(nián)来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)定(dìng)价(jià)方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来(lái)，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份(fèn)行参与(yǔ)，今(jīn)年(nián)以来的调(diào)整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由(yóu)原来的激励为(wèi)主引入惩(chéng)罚措施(shī)，加速(sù)了中小银(yín)行存款利率补(bǔ)降的进度。就今年(nián)的经济(jì)背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存在(zài)波折(zhé)。目前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需求有限(xiàn)，银(yín)行存款增加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营(yíng)压力增大(dà)，调整存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金(jīn)：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行的活(huó)期类(lèi)存款收(shōu)益，延(yán)续(xù)近期银行存(cún)款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮(lún)利(lì)率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的(de)存款的利率调整(zhěng)，当下(xià)有必要一次(cì)性调整通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调的有效性。银(yín)行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低(dī)，上市银行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款(kuǎn)利率下调(diào)可以有(yǒu)效降低银(yín)行(xíng)负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未(wèi)来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社(shè)融(róng)数据(jù)，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度(dù)较大(dà)。在(zài)这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还(hái)要进一步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当(dāng)务之急。中小银行或(huò)有动(dòng)力持续主动(dòng)下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。因(yīn)此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于(yú)存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广义(yì)上(shàng)的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地(dì)区地方债发(fā)行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发(fā)债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率(lǜ)的(de)方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经济资(zī)金供需决定的(de)，而央行的(de)政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合(hé)适(shì)顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策意(yì)愿强调(diào)信号(hào)意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生动力不强需(xū)求不足的情况，央行(xíng)已经通过降准(zhǔn)以及结构性(xìng)货币政策等多(duō)项举措给(gěi)予了实(shí)体经(jīng)济所需的一定(dìng)的资金(jīn)投放支(zhī)持，有效降(jiàng)低(dī)了实体综合融资成本，后续需要(yào)财(cái)政政(zhèng)策(cè)产业(yè)政策等配套政策继续激(jī)活内(nèi)生动力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前(qián)央行(xíng)需要观察跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况(kuàng)，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率(lǜ)的(de)概(gài)率不(bù)大，但仍会(huì)维持(chí)资金合理充裕的环(huán)境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位(wèi)，后(hòu)续是否进一步下调要看实体经(jīng)济复(fù)苏的情(qíng)况。银(yín)行负债端(duān)，存款基(jī)准利率下调的概率(lǜ)不大(dà)，而存款(kuǎn)利(lì)率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行自身经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市(shì)场化(huà)调整机制，自律机(jī)制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存(cún)款利率(lǜ)市场化定价情况作(zuò)为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分(fēn)项，引发中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行(xíng)净息(xī)差进而(ér)保持贷款利率维持(chí)低(dī)位或继(jì)续下行，最终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱(ruò)修复(fù)趋势或(huò)仍在。近期国债利(lì)率(lǜ)持续(xù)下(xià)行，银(yín)行(xíng)间利率(lǜ)下行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低于(yú)预(yù)期(qī)，国内降息预期(qī)被进(jìn)一步(bù)强化(huà)。海外来(lái)看(kàn)，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后(hòu)续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大(dà)型商(shāng)业(yè)银行和股份制商业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时(shí)代”。压(yā)降存款(kuǎn)成本(běn)仍是(shì)大势所趋。一方面，银(yín)行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平(píng)均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银行(xíng)合理利差(chà)范围，增(zēng)加银行信(xìn)贷(dài)投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民避(bì)险需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力(lì)不(bù)大的基础上，银行自(zì)身也有动力(lì)去下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及(jí)经营压力(lì)

　　中国基(jī)金报：协(xié)定(dìng)存款、通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导(dǎo)效(x什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级iào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政(zhèng)策调整有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)中小银(yín)行主动跟随下(xià)调存款利率。另(lìng)一方(fāng)面，由于(yú)此(cǐ)前经济(jì)下行影响，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量资(zī)金集中在(zài)银(yín)行存(cún)款端(duān)，此次存款利率下调也(yě)有望带动存(cún)款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下调(diào)将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利(lì)于(yú)增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中(zhōng)在以下(xià)两(liǎng)点：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生(shēng)揽储冲击。本(běn)次上(shàng)限下调后(hòu)会(huì)普(pǔ)遍(biàn)降低中小行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率，减少中(zhōng)小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍(réng)有(yǒu)空(kōng)间。市场降息预(yù)期升温(wēn)，但(dàn)大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银(yín)行的活期(qī)类存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限(xiàn)调(diào)整降低了银行负债成本，目前(qián)上市(shì)银行协定存款(kuǎn)占总存款的比重在(zài)13％左右，重(zhòng)新规定协定(dìng)利率上限后，预计行业(yè)资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以(yǐ)限制高息(xī)揽(lǎn)储，规范(fàn)行(xíng)业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低(dī)银行(xíng)对公活期存(cún)款成本压力，减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)及经营压(yā)力。此外，银(yín)行负(fù)债端成本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈利能(néng)力增强，进一步打(dǎ)开了资产(chǎn)端收益率下行的(de)空间，或带(dài)动债(zhài)券(quàn)收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是否还有(yǒu)进(jìn)一步下降(jiàng)的空间？对(duì)股债市(shì)场有何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利(lì)率的(de)非对(duì)称下行(xíng)使得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经营压力(lì)倒(dào)逼存款利(lì)率有进(jìn)一步(bù)调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济(jì)，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权(quán)平均利率创有统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人民币(bì)贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行(xíng)”和(hé)存款市场份额考(kǎo)核(hé)压力使得各行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量(liàng)存款平均成本(běn)率基(jī)本持平。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的(de)非(fēi)对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评(píng)估实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预(yù)期，有利于降低全社(shè)会无风(fēng)险收益率，利多永续(xù)经营(yíng)性质的(de)票息资产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定(dìng)股息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋(qū)势和空间。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定期化，活期(qī)存款(kuǎn)占比明(míng)显(xiǎn)下降，存(cún)款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升，与此同时(shí)，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏(sū)较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续推(tuī)动存款利(lì)率下降(jiàng)，促进(jìn)存(cún)款流(liú)向消费(fèi)和实际(jì)投资(zī)。短期看，存款利率(lǜ)下调带动(dòng)流(liú)动性继续进(jìn)入(rù)债市，中短期(qī)利(lì)率，特(tè)别是(shì)中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济(jì)复(fù)苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，中(zhōng)小银行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助(zhù)于压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中，对流(liú)动性敏感的股票(piào)也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货(huò)币政策(cè)充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货币(bì)政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表(biǎo)明当(dāng)前货币(bì)政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此(cǐ)基(jī)础上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而(ér)非直接调(diào)降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并不等于政策(cè)利(lì)率就必须进行对等下(xià)调，市(shì)场不应视(shì)为(wèi)降息的确(què)定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己的钱(qián)袋子(zi)？你有什(shén)么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普通(tōng)投资者(zhě)的投(tóu)资工(gōng)具(jù)应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下(xià)，短债基金以及其他固收类基金在(zài)具一定流动性的同时(shí)，相较活期存款和相当(dāng)部分的(de)银行理(lǐ)财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是(shì)风险偏好较低和(hé)风险偏好适中投资者的(de)合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来(lái)，债券市场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利(lì)率水平(píng)还是从信用利(lì)差，都回(huí)到了较低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽然(rán)债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间(jiān)被压缩(suō)，若(ruò)看不到(dào)央行(xíng)货(huò)币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而(ér)存(cún)量(liàng)博(bó)弈交易下也(yě)可能会(huì)放大(dà)市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的(de)环境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类(lèi)型的产(chǎn)品，规(guī)避(bì)市场(chǎng)波动，例如货(huò)币基金(jīn)，而短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的弱化趋(qū)势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治局(jú)会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期(qī)调结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期(qī)下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复(fù)苏(sū)”预期进一(yī)步(bù)强化，因(yīn)此(cǐ)股票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢(yíng)市场。因(yīn)此在当前(qián)环境下，建议关注行(xíng)业估值水平(píng)较低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我(wǒ)们识别金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率高(gāo)达(dá)20％且能保本的(de)所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普(pǔ)通投资者而(ér)言(yán)，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力(lì)的人士可通过理(lǐ)财(cái)和(hé)投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风(fēng)控，选择(zé)适(shì)合自(zì)己风险偏好的方(fāng)向和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随(suí)着存款利(lì)率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益(yì)下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投(tóu)资者在评估自身风险承受能力后(hòu)可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币(bì)基金、公募中短债基(jī)金、商业(yè)银行现金管理类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级(jí)较(jiào)低、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的产品。

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