5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化(huà)的(de)长(zhǎng)期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对人(rén)类(lèi)生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人(天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思rén)类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云(yún)管端各(gè)方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的(de)国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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