金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周五曾经(jīng)有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能(néng)下(xià)调，但是机构(gòu)分析，央(yāng)行(xíng)行(xíng)长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实(shí)际利率的水平(píng)是(shì)比较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度的经济复苏给予充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗(zuǒ)右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面可能(néng)造成(chéng)的扰动。

　　此前(qián)媒(méi)体报道称，自(zì)5月15日起(qǐ)银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限的下调有助于缓解银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研究(jiū)指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银行调降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这并不足以触(chù)发超额储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及(jí)向金融(róng)资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南(nán)、广(guǎng)东(dōng)等多地中小银行（地(dì)方(fāng)农(nóng)商行为主）发布(bù)公告下(xià)调人(rén)民币存款挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下(xià)调(diào)，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过(guò)，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮银行存款利率调(diào)降严格意义告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市(shì)场化”的(de)进一步深化(huà)。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存(cún)款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流(liú)向消(xiāo)费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆(gān)明(míng)显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调(diào)降一定(dìng)程度上(shàng)可以疏通流(liú)动性淤(yū)积，支撑宽信用进程(chéng)。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银行(xíng)净告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗(jìng)息(xī)差大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范(fàn)吸储(chǔ)行为(wèi)也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利(lì)率调(diào)降客观上将减(jiǎn)轻(qīng)银行负(fù)债成本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发(fā)超额储蓄(xù)大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，仍将(jiāng)利(lì)好高股(gǔ)息资产和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效(xiào)果与2022年(nián)4月(yuè)、9月的(de)效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理(lǐ)论上可(kě)以促使存(cún)款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超额储蓄(xù)流(liú)出，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺(cì)激(jī)难度较大(dà)，倾向于认为(wèi)消费环(huán)比修复最(zuì)快(kuài)的时(shí)候已经过去。再(zài)回(huí)归经(jīng)济基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延(yán)续，意味着长端利率仍有望(wàng)继(jì)续(xù)下探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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