北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回(huí)答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度(dù)看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权(quán)益，这(zhè)将使(shǐ)我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力(lì)的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年(nián)的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们(men)没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不(bù)需要高估(gū)就能(néng)成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能(néng)持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉(jué)得用(yòng)人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的(de)产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能改变人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有新(xīn)技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些环(huán)境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了(le)非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历(lì)能源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国(guó)的(de)每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低(dī)50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立(lì)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加(jiā) <area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数/p>

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的(de)投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们(men)最(zuì)终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任何其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道(dào)需要(yào)印多(duō)少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来(lái)，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少(shǎo)了前(qián)一(yī)年(nián)的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一(yī)季(jì)度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他(tā)密切(qiè)关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们(men)走出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业(yè)决定时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格，收(shōu)购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法做什么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的(de)钱，我们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和(hé)长期(qī)防(fáng)御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业(yè)。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需(xū)要(yào)更多的(de)优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了(le)，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到(dào)访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文(wén)化和(hé)历史。我们对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的(de)经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了(le)非常优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)，那么(me)为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配上都存(cún)在各自(zì)的问题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他(tā)们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气(qì)，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都(dōu)感(gǎnarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我上班(bān)通勤(qín)也(yě)只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什么(me)能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的(de)书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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