自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募(mù)基金(jīn)2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明(míng)星基(jī)金(jīn)经理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本(běn)看法。多(duō)数明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的(de)投(tóu)资(zī)风(fēng)格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后(hòu)市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格(gé)菘也对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季(jì)度(dù)末该基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科(kē)技等(děng)行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需(xū)要时刻(kè)保(bǎo)持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则(zé)，等到机会(huì)时(shí)全力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写道，一季度股湖南电大几本，湖南长沙电大是几本票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费等(děng)行业的配置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报(bào)中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的(de)发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资(zī)标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是(shì)这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全(quán)面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出(chū)好(hǎo)的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会(huì)给投(tóu)资(zī)者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据(jù)中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并修正调(diào)研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗(luó)杰(jié)斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价(jià)的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经(jīng)历过(guò)市场先生态(tài)度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例(lì)，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的(de)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高(gāo)端(duān)制造业资产经(jīng)历了(le)下(xià)跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不(bù)确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的(de)持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的(de)调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的(de)时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾一(yī)季度(dù)市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部(bù)分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行(xíng)业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资(zī)上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一(yī)生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期(qī)的(de)尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的(de)只需要(yào)一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台湖南电大几本，湖南长沙电大是几本、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方(fāng)医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季(jì)度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我们(men)应该看到是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的(de)整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的(de)风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所(suǒ)面临(lín)的(de)重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市(shì)场波(bō)动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会(huì)致力于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精(jīng)确(què)预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投(tóu)资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看(kàn)待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业(yè)板块(kuài)变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年(nián)大概(gài)率超预(yù)期回(huí)升。就(jiù)近期公布(bù)的(de)社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多(duō)是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是关(guān)注宏(hóng)观数(shù)据，多看看(kàn)微观(guān)企(qǐ)业(yè)变(biàn)化可(kě)以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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