核心观(guān)点:在当前经(jīng)济(jì)恢(huī)复的不(bù)确(què)定性下，高(gāo)股息策略有(yǒu)望以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际为投资(zī)者提供不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处于历史低(dī)位，银行板(bǎn)块将(jiāng)成为(wèi)高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息(xī)率较高(gāo)的股(gǔ)票并长(zhǎng)期持(chí)有的投资(zī)策(cè)略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付(fù)率，投资者每年(nián)可以获得较高(gāo)的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一(yī)方面(miàn)意味着公司估值较低，因(yīn)此(cǐ)具备(bèi)一定的安(ān)全边(biān)际，而且投资的(de)成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史表现上来看，高(gāo)股息策略(lüè)的安全性(xìng)较高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济的(de)角度来看，疫情三年(nián)后经济恢复(fù)仍然(rán)有较大(dà)的不(bù)确定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投资收(shōu)益来(lái)看，目前(qián)可投资的资产不多(duō)，收益率在下行。因此以(yǐ)银行(xíng)板块为代(dài)表的高(gāo)股息(xī)策略有(yǒu)望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较(jiào)好的(de)收益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息(xī)端需(xū)要有一(yī)贯较高而(ér)且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前(qián)提就是行业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端(duān)估值(zhí)低，因此(cǐ)安(ān)全边际比较高，下降空(kōng)间有(yǒu)限，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司(sī)最好有(yǒu)一定的成长性(xìng)，股价有进一步提升的可能

　　而银(yín)行板块(kuài)恰(qià)好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分(fēn)红(hóng)率整体都在24％以(yǐ)上(shàng)，其中大行最高，其(qí)次是(shì)股份行和城商(shāng)行，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分红(hóng)的背后也离不(bù)开经营(yíng)业绩的稳定(dìng)。从2023年一(yī)季度来看，上市银(yín)行(xíng)整体营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思产重定价(jià)的(de)情况下(xià)能够保持正增(zēng)殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速(sù)高于(yú)营(yíng)收，拨备(bèi)与税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小(xiǎo)十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思银行存款(kuǎn)利率的下行和理(lǐ)财资金(jīn)赎(shú)回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本(běn)有望(wàng)进一步下(xià)行，净息差预计会(huì)在下(xià)半(bàn)年提(tí)升(shēng)。资产质(zhì)量(liàng)方面(miàn)银行板(bǎn)块处于历史较优(yōu)水平(píng)，上市(shì)银行不良率继续环比下降，基本处在2014年(nián)来历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块(kuài)中(zhōng)最低(dī)的。而(ér)从2010年(nián)到现在的(de)历史数据来看，银(yín)行板块的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水(shuǐ)平(píng)。因此银行板块的配(pèi)置安全边际和性价比较好，作为低且稳定(dìng)的(de)分母也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板块，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例(lì)和今年(nián)以来(lái)的涨幅(fú)也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中特估有(yǒu)望为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外(wài)的附加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提(tí)示(shì)事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行(xíng)板块与(yǔ)高股(gǔ)息策略：稳定(dìng)收益的(de)溢(yì)价》

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