大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的(de)最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一(yī)大(dà)事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得(dé)重大(dà)决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力(lì)得到(dào)缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国经济运行(xíHBC路由器能用WiFi吗ng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)终(zhōng)究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全(quán)国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经(jīng)济(jì)的预(yù)期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市(shì)场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同(tóng)比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报(bào)季数据(jù)显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势(shì)显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需(xū)要(yào)密切(qiè)关(guān)注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平(píng)不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日(rì)虽受节(jié)假期间的(de)事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会(huì)；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期(qī)线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大(dà)幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据(jù)，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束HBC路由器能用WiFi吗后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据(jù)来看，4月(yuè)份确实出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难(nán)超预(yù)期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能(néng)已经完(wán)成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可(kě)能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极(jí)低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额(é)收益(yì)（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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