北(běi)京时(shí)间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一(yī)时(shí)间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们(men)在财务(wù)报(bào)表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很(hěn)多(duō)产品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的(de)问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的(de)收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱(qián)就(jiù)能解(jiě)决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于(yú)苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔(ěr)组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意(yì)，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部(bù)手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生(shēng)活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在一(yī)起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公(gōng)司(sī)还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬(pì)如目前(qián)还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌控的(de)。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更(gèng)多(duō)精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们(men)也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能(néng)够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们(men)无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表(biǎo)示(shì)，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了最初(chū)所(suǒ)谓的(de)战争债券(quàn)、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来(lái)不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不(bù)会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了(le)一段困难时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到(dào)某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业决定时(shí)成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需(xū)要花任何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像(xiàng)我们一(yī)样达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公(gōng)司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们(men)一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要(yào)价(jià)值是(shì)可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他一(yī)些好(hǎo)的建议，但(dàn)格(gé)雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的(de)那(nà)个人(rén)。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实(shí)希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要(yào)多，也(yě)仍(réng)然可以在国(guó)家(jiā)的经(jīng)济(jì)中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相(xiāng)同(tóng)的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那么(me)为什么不通过回购来提(tí)升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规(guī)划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在(zài)各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下的(de)一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和活(huó)动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的(de)运气(qì)，当然，你一(yī)定(dìng)不(bù)要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更(gèng)美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下(xià)一些非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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