5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持(chí)续推进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额(é)提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大(dà)企业(yè)数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩(jì)的(de)压力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估(gū)值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备材料(liào)国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近(jìn)一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的(de)一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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