射频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金沙(四大灵猴的兵器叫什么名字shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期(qī)晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了(le)冲击(jī)，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole四大灵猴的兵器叫什么名字的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户(hù)的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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