近日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因素共同(tóng)作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行暴扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和(hé)进口量大(dà)增(zēng)，供需关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤(méi)价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本(běn)支(zhī)撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加对现货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化(huà)利润会因为地区(qū)、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一(yī)般，对(duì)降(jiàng)价(jià)的承(chéng)受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下(xià)半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料(liào)库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持(chí)接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近期(qī)焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形(xíng)成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文供需(xū)趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内(nèi)空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风(fēng)险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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