本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为(wèi)财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器(qì)最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二(èr)者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资(zī)本(běn)新(xīn)战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是(shì)为中(zhōng)字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.2劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思7％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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