金融(róng)界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上(shàng)周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率(lǜ)有可(kě)能(néng)下调，但是机(jī)构(gòu)分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目(mù)前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议(yì)对一季度的经济复(fù)苏给予充(chōng)分肯定。

49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数　　5月以来(lái)资金(jīn)面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资(zī)金面可(kě)能造(zào)成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率上限的下(xià)调有助(zhù)于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负债成本，但是(shì)这(zhè)并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布(bù)公告下调人民(mín)币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过(guò)，作为(wèi)我国利(lì)率体系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期(qī)存款基准利率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮(lún)银行存(cún)款利率调降严(yán)格(gé)意(yì)义(yì)上(shàng)并非真的降息。归(guī)根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率市场化(huà)”的进(jìn)一步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初的人民(mín)币存(cún)款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄(xù)有望进一步(bù)流出(chū)，更多流向(xiàng)消费、房贷、资(zī)本市(shì)场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠杆明显(xiǎn)抬(tái)升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有(yǒu)所加剧(jù)。存款利率调降一定程度上(shàng)可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调(diào)降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸储行为也(yě)属(s49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数hǔ)于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客(kè)观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们(men)49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数认为(wèi)，这(zhè)并不(bù)足以触发超额储蓄大(dà)规(guī)模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资产流入；回归(guī)基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的延续(xù)，仍将(jiāng)利好(hǎo)高股息资产和长期(qī)国债。客(kè)观上，本(běn)轮(lún)银行(xíng)下(xià)降(jiàng)存款利(lì)率的(de)效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可(kě)以(yǐ)降低(dī)负债端成本，保护银(yín)行净(jìng)息(xī)差。当前流动性淤积(jī)仍(réng)未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存(cún)款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我们(men)觉(jué)得(dé)刺激(jī)难度(dù)较大，倾向于认为消费环比修复最快的时候已经过去。再回(huí)归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的延(yán)续(xù)，意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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