美国债务(wù)上限危机暂时(shí)“告(gào)一(yī)段落”——美东时间5月31日，美(měi)国(guó)国会众(zhòng)议院通(tōng)过了一项关于联(lián)邦政府债(zhài)务(wù)上限(xiàn)和预算的法案，隔日参议院通(tōng)过，根据(jù)法案政府开支将受到(dào)上限制约直至2024年结(jié)束，但可以(yǐ)避免发生(shēng)债(zhài)务违约。根据(jù)美国国会预算办公室数据，目(mù)前(qián)美国(guó)联邦债务(wù)规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例(lì)已超过(guò)120％，相当于每个美(měi)国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实(shí)上，二战以来，美国已103次调整(zhěng)债务(wù)上限(xiàn)，尽管未曾出(chū)现(xiàn)过实质性债务违约，但债(zhài)务上(shàng)限危机(jī)仍可从市场预(yù)期(qī)、流动(dòng)性、风险(xiǎn)偏(piān)好、借贷成本等机(jī)制作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表示，在目(mù)前美国债务上(shàng)限情(qíng)景下，中长期看美(měi)债(zhài)上限违(wéi)约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)难以(yǐ)忽视(shì)，亚洲等新兴市场股票(piào)表现将更具韧性，而市场关注的(de)重(zhòng)点也将重新回到美联储的货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)上来。

　　危机暂缓新兴市场股票(piào)表现更具韧性

　　除本(běn)次(cì)外，1976年以来美国政府债务共(gòng)有(yǒu)22次触及法定上限，每次债务上限触及后均(jūn)得到了上调或暂停(tíng)，只是经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博(bó)数据显示，201厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积1年债务(wù)上限解(jiě)决前后，标普500指数(shù)自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前(qián)后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而在(zài)本次债(zhài)务危机(jī)谈判过程中(zhōng)，亚(yà)洲市(shì)场反(fǎn)应(yīng)参(cān)差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生(shēng)指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美(měi)国(guó)彻(chè)底违约的可能性非常低，但(dàn)此前因为(wèi)市场担(dān)忧发生发(fā)生违约，很多国家和行业都遭(zāo)到抛售，但这次亚洲市场(chǎng)表现(xiàn)相(xiāng)对于美国和发达市(shì)场(chǎng)更(gèng)具(jù)韧性，得(dé)益(yì)于较佳的盈利(lì)增长前(qián)景和具吸引力的相对估(gū)值，尤其看好中(zhōng)国、泰国和(hé)韩国。

　　具(jù)体就中国市(shì)场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中(zhōng)国今年(nián)首季盈利增长较(jiào)去年第四(sì)季有所(suǒ)改善，有助(zhù)提振对中国资产的信心。与亚(yà)洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的估值似乎被低(dī)估。

　　景顺亚(厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积yà)太区(qū)（日本除外）全球市场(chǎng)策略师赵耀庭也对记者(zhě)表示，债务(wù)协议的顺利通过消(xiāo)除了(le)美国乃至全球面临的一个不明朗因素(sù)，进而短暂提振市场(chǎng)情绪(xù)。中航信托宏(hóng)观策(cè)略总(zǒng)监吴照银对记者称，因投资者对两党达成一致(zhì)有(yǒu)确定的预(yù)期，所以近期(qī)美国以及全(quán)球(qiú)资本市(shì)场并没有对美国债(zhài)务上限问题(tí)过度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中长期(qī)看美债上限(xiàn)违(wéi)约风险难以忽视(shì)

　　目(mù)前来看(kàn)，主流大类(lèi)资产对(duì)于美债危机的叙事反应都(dōu)较为平(píng)淡(dàn)，但野村(cūn)东方国际证(zhèng)券(quàn)资产管理(lǐ)部总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)兼投资总监(jiān)肖令君(jūn)对记者表示，从中长(zhǎng)期的资(zī)产配(pèi)置角度出(chū)发，诸如美债上限等类(lèi)似的(de)尾(wěi)部风险(xiǎn)事件难以(yǐ)忽视(shì)。

　　“对冲投(tóu)资组合的下行风险，主要考虑(lǜ)两点：一是多元化低相关性资产(chǎn)配置、二是支付保(bǎo)险(xiǎn)费的另类策略，为(wèi)组合提供下行保(bǎo)护。回顾(gù)美债上限危(wēi)机历史，看到(dào)避险资产(chǎn)如美元、美债、黄金在通(tōng)常(cháng)较(jiào)风险资产呈现明显的超额收益，因(yīn)此组合配置(zhì)中保有(yǒu)一定比例的(de)避(bì)险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有助(zhù)对(duì)冲投资组合波(bō)动。”肖令君进一步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望(wàng)中也提(tí)到，黄金作(zuò)为典型的避险资产，国际金价将有支撑，短(duǎn)期(qī)或继续走(zǒu)高(gāo)，因为美债利率短期内(nèi)仍会高(gāo)位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君(jūn)还(hái)提到，另一方面(miàn)，极(jí)端危(wēi)机环境(jìng)下，大类(lèi)资(zī)产会呈现同涨同跌(diē)的特(tè)征(zhēng)，如2020年3月极度(dù)恐慌时期(qī)，市场无差别抛(pāo)售(shòu)一切资产增持(chí)现金，传统避险资产随同风险资产一起下跌，因此(cǐ)以(yǐ)期权保护组(zǔ)合下行(xíng)风险(xiǎn)是另一种方(fāng)式。美债(zhài)违约(yuē)并非我(wǒ)们的基准假(jiǎ)设，如果出现(xiàn)此(cǐ)类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产(chǎn)的衍生品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞银(yín)首席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的最佳(jiā)非(fēi)对称对冲策(cè)略(lüè)是做空(kōng)美国高评级银行(xíng)（评(píng)级下调、对手方、杠(gāng)杆(gān)担忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出(chū)现更严重(zhòng)的衰退(tuì)时(shí)，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分析师黄俊则(zé)对(duì)记者表示(shì)，美债上(shàng)限的提升，将促进美联(lián)储停止紧缩(suō)货币政策，对美股也是一(yī)大利(lì)好。他还(hái)认(rèn)为，美国政府的(de)财政(zhèng)支(zhī)出(chū)得到了保证，在(zài)两年(nián)内可以继续(xù)举债。最近两周的美债谈判关键(jiàn)期，美国(guó)三大股指主涨(zhǎng)，“用脚(jiǎo)投票”的(de)市场报以乐观。可见(jiàn)随(suí)着美债(zhài)上限谈判的尘埃落定，美股(gǔ)仍有望进一步有(yǒu)良(liáng)好表现。

　　市场重(zhòng)点再次回(huí)到(dào)