5月(yuè)10日，有消息称部分银(yín)行相关(guān)部门收到《关(guān)于调整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的(de)通(tōng)知》，四大国有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日(rì)起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对(duì)公业务(wù)，而通知(zhī)存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了招商(shāng)基金研究部首席经(jīng)济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总经(jīng)理助理兼(jiān)现金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固(gù)定(dìng)收益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽基金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基(jī)金(jīn)、德邦(bāng)基(jī)金(jīn)等公募基金(jīn)公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同时(shí)本次降息有助于促(cù)进(jìn)投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作(zuò)是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫(pò)性不(bù)高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策(cè)不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调(diào)降的(de)趋(qū)势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为(wèi)，当前调降更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存(cún)款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行(xíng)陆(lù)续(xù)跟进下调(diào)存款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价(jià)自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施。而此(cǐ)前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均(jūn)是在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息差不(bù)断下行(xíng)。在资产端(duān)定价压力(lì)较大(dà)且(qiě)存款(kuǎn)持续高增的(de)情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的(de)重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企(qǐ)业固定资(zī)产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的活期资金投向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经济综合(hé)融资成本(běn)不断(duàn)下降，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下(xià)降较为明(míng)显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息差持续(xù)走低，银行利(lì)润空(kōng)间压缩明显；第(dì)三，企业和居民(mín)风险偏(piān)好(hǎo)大幅(fú)下降导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银(yín)行(xíng)高吸揽储的(de)必要性(xìng)；第四(sì)，协定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)介于活(huó)期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几轮调(diào)整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调也是(shì)要将存(cún)款产品线的(de)调整进行统一(yī)，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制协调(diào)调降(jiàng)负债成本，有利于提(tí)升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好的落实央(yāng)行宽(kuān)信(xìn)用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近(jìn)年来贷(dài)款利(lì)率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利(lì)率定价(jià)方式(shì)的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两轮大(dà)规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今年以来的调(diào)整更多是延续去(qù)年9月这一轮(lún)存款利率下调(diào)，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉(mài)冲式复苏后经(jīng)济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额(é)储蓄高增，实体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息(xī)差不断(duàn)压(yā)缩，银行经营压(yā)力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银行的活期类存款收益，延(yán)续近期银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调(diào)降的(de)趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利(lì)率机制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集中在(zài)活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的(de)存款的(de)利率调整(zhěng)，当下有必要一次性(xìng)调整(zhěng)通知(zhī)存款和(hé)协定存款利率上(shàng)限，保证存款利(lì)率下调的(de)有效(xiào)性(xìng)。银(yín)行(xíng)一季度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以有(yǒu)效降(jiàng)低银行负债成本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调(diào)，还(hái)要进一(yī)步观(guān)察(chá)5-6月(yuè)信(xìn)贷(dài)情况。对于存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力(lì)持续主动下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的(de)降息(xī)潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地区(qū)地(dì)方债发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的(de)方向仍是由实体经济资金(jīn)供需决定的(de)，而央行的政策利率、基准利率在一(yī)方面要(yào)合适(shì)顺应市场环境，一(yī)方面也代表(biǎo)着政策(cè)意愿强(qiáng)调信(xìn)号(hào)意义的作(zuò)用(yòng)。今年是(shì)真正疫后复苏的(de)第一(yī)年(nián)，我(wǒ)们(men)仍面临内生(shēng)动力不强需求不(bù)足(zú)的情况，央行已经通过(guò)降准(zhǔn)以及结(jié)构性货币政策等多项举措给予了实(shí)体经济所需的(de)一(yī)定的(de)资金投放支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体综合融(róng)资成本(běn)，后续需要(yào)财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要(yào)观察跟踪经济运行(xíng)情况，短(duǎn)期(qī)调整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍会(huì)维持资金合理充(chōng)裕的环(huán)境，故(gù)从银行资产端的(de)角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续(xù)是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下调要看(kàn)实体经济复苏(sū)的(de)情况。银行负债端，存款基准利率下(xià)调(diào)的概率不(bù)大，而存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整空(kōng)间仍存在(zài)，而是否进一步下(xià)调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银(yín)行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别(bié)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市场(chǎng)化定(dìng)价(jià)情况作(zuò)为(wèi)合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引发(fā)中小银(yín)行(xíng)跟随调降(jiàng)存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利(lì)率下(xià)行(xíng)，稳定(dìng)商业银行净息(xī)差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继(jì)续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或(huò)仍在。近期(qī)国债利率持(chí)续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定(dìng)价下(xià)调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于(yú)预期(qī)，国内降(jiàng)息预期被进一步强化(huà)。海外来看，全(quán)球(qiú)经济进入衰退周期，加息周期(qī)基本(běn)结束，后续有望(wàng)逐步迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型(xíng)商(shāng)业银行和(hé)股份制(zhì)商(shāng)业银(yín)行的定(dìng)期(qī)存款利(lì)率(lǜ)已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存(cún)款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压(yā)力加剧明显，监管(guǎn)层面(miàn)有(yǒu)动(dòng)力(lì)去持续推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需(xū)求仍在(zài)，存款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行自身(shēn)也有动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利(lì)率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压力(lì)大(dà)是普遍现象(xiàng)，此次政策调整(zhěng)有(yǒu)望带动(dòng)中小银行(xíng)主动跟(gēn)随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行(xíng)存款端(duān)，此次存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望带动存款资金(jīn)的释(shì)放，盘活(huó)市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的(de)对公活(huó)期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利(lì)将合(hé)理修(xiū)复(fù)，有利于增(zēng)强银(yín)行(xíng)内生资(zī)本(běn)补充能力；②减少企业及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对(duì)市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞(jìng)争。此前，部分(fēn)中小银行的协定(dìng)存款和通知存款定价过高，会对遵(zūn)守自律机制(zhì)、定价较低的银行产生(shēng)揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上(shàng)限下(xià)调后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而对(duì)股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期(qī)升温，但(dàn)大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗>下(xià)调协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的(de)活期类(lèi)存(cún)款收益，使得(dé)对公客户活期存(cún)款收益向(xiàng)对(duì)私客户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，另(lìng)一方面有利于引导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于(yú)银行，存款硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗(kuǎn)利率自律上限调整降低(dī)了(le)银(yín)行负债成本，目前(qián)上市银行协定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协定利(lì)率上(shàng)限后，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可以限制高息(xī)揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞争，特别是降(jiàng)低(dī)银行对(duì)公活期存(cún)款成本(běn)压(yā)力，减轻银行负债及经营压力。此外，银(yín)行负债(zhài)端成(chéng)本的(de)下降使得银行盈利能(néng)力(lì)增强，进一步打开了(le)资产端收益率下(xià)行的空(kōng)间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性信(xìn)号

　　中国基金报(bào)：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进一步下(xià)降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对(duì)称下(xià)行使得(dé)商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率有进一步调(diào)降的预期(qī)。一方面，为支(zhī)持实体经(jīng)济，政策(cè)导向(xiàng)下贷款加权(quán)平均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场(chǎng)上(shàng)的(de)竞(jìng)争类似(shì)“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份(fèn)额(é)考核(hé)压力使得各(gè)行(xíng)下调存(cún)款利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年以来(lái)上市(shì)银行存量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下(xià)行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降预(yù)期(qī)，有(yǒu)利(lì)于降低全社(shè)会(huì)无风险收益(yì)率，利多永续(xù)经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存(cún)款利(lì)率仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款定期(qī)化，活期存款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅(fú)加剧了(le)银行息差压力(lì)，这(zhè)使(shǐ)得控制(zhì)存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款提升(shēng)、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，促(cù)进存款流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入债市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是中短期信用(yòng)债利率(lǜ)仍有下(xià)行空(kōng)间。如果(guǒ)经济(jì)复苏(sū)较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，中小银行(xíng)或(huò)有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望带(dài)动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于压(yā)低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同(tóng)时(shí)股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽(kuān)松(sōng)？货币政(zhèng)策(cè)充裕延(yán)续(xù)，但解(jiě)读为边际再(zài)宽松为(wèi)时尚早。2022年(nián)四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均表(biǎo)明当前货币政策(cè)基调(diào)未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此基(jī)础上(shàng)强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内(nèi)需(xū)，为(wèi)实体经济提供更有(yǒu)力(lì)支(zhī)持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这(zhè)一(yī)调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限(xiàn)，而(ér)非直接调(diào)降挂牌(pái)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场不应(yīng)视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中国(guó)基金报：当前(qián)利率环(huán)境下，普通投资者应该如何守住自(zì)己的钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普通(tōng)投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)投资(zī)工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性。在存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)的背景下，短债基金以及其(qí)他固(gù)收类基金在具(jù)一定流动性的同(tóng)时，相较活(huó)期存(cún)款和相当部分的银行理(lǐ)财(cái)产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险偏(piān)好较低和风险偏(piān)好(hǎo)适中投资者(zhě)的合(hé)适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无论从绝(jué)对利率水平还是(shì)从信用(yòng)利差，都回到了较(jiào)低(dī)历(lì)史分位数水平，虽然(rán)债市多头环(huán)境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速(sù)，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货(huò)币政策增(zēng)量政策，后(hòu)续或进入震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易下也可能会(huì)放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在(zài)这(zhè)样的(de)环境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避(bì)市场波(bō)动，例(lì)如货(huò)币(bì)基金，而短(duǎn)债(zhài)基金中要(yào)选(xuǎn)择久期短流动性(xìng)好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结(jié)构(gòu)，政策发力预(yù)期(qī)下降，市场(chǎng)对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场(chǎng)也进(jìn)入到(dào)“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市(shì)场(chǎng)。因此在当前环(huán)境(jìng)下，建议关注行业(yè)估(gū)值(zhí)水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基(jī)金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识(shí)别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财(cái)产品。对(duì)普通(tōng)投资者而(ér)言，如(rú)果不具备(bèi)相关专业知(zhī)识，可以选择(zé)把投资(zī)理(lǐ)财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力(lì)的人(rén)士(shì)可(kě)通过理财和投资试图(tú)跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持(chí)资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承(chéng)受能(néng)力后可适(shì)当考虑公募货币基金、公募(mù)中短(du硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗ǎn)债基(jī)金(jīn)、商业银(yín)行现(xiàn)金(jīn)管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的(de)产品。