射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于(yú)去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗)能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗)及模组的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的(de)近(jìn)两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科(kē)创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进(jìn)射(shè)频(pín)前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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