A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？)经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、MET拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？A均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的(de)重要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的(de)态(tài)度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？低估值+数字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士(shì)测(cè)算，这(zhè)意味着届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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