当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达(dá)成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎ林心如生肖，林心如生肖属什么ng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的(de)议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价(j林心如生肖，林心如生肖属什么ià)格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换到(dào)棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚(shèn)至(z林心如生肖，林心如生肖属什么hì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持(chí)续去(qù)库的加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就业(yè)等数据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的(de)美国经(jīng)济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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