5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降外悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游(yóu)需求不(bù)及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会(huì)，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代(dài悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的(de)二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公司的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速(sù)度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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