近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌的(de)背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-736二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗8.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金(jīn)本期(qī)利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本(běn)期(qī)利(lì)润(rùn)为(wèi)本期(qī)已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的(de)流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及(jí)金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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