在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业(yè)和基本(běn)消费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期性股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经(jīng)理来(笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花lái)说，他(tā)们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花)期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模型最能(néng)说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者(zhě)的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大(dà)一(yī)部分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月的(de)股市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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