A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议华大基因是国企吗。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿(yì)元华大基因是国企吗，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的(de)数(shù)字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科(kē)技(jì)企业的(de)态度能一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移(yí)动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全年资(zī)华大基因是国企吗本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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