核心观(guān)点:在(zài)当前经济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策略(lüè)有望以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健，分红率(lǜ)高而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行板块(kuài)将成为高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息(xī)率为投资要素，选(xuǎn)择股息率(lǜ)较高(gāo)的股票并长期持(chí)有的投资策略。高股息(xī)率一方面意味着公司有较(jiào)高的股利(lì)支付(fù)率，投资(zī)者每年可以获得较高的股利收入作为(wèi)绝对收益，另一(yī)方面意味着(zhe)公司估值(zhí)较低，因此(cǐ)具备一定的安全边际(jì)，而且(qiě)投资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历(lì)史表(biǎo)现上来看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市场(chǎng)下行(xíng)阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然(rán)有(yǒu)较大的不确定(dìng)性；从(cóng)大类资产的投(tóu)资(zī)收益来(lái)看(kàn)，目前可投资(zī)的资产(chǎn)不(bù)多，收益(yì)率在下行(xíng)。因此以银行板块为代表的高股息策略(lüè)有5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的(de)收益就需要满(mǎn)足(zú)以(yǐ)下几(jǐ)个(gè)条件：1）在(zài)分子部分也(yě)就是(shì)股(gǔ)息端需(xū)要有一(yī)贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的(de)前提就是行(xíng)业基本面需(xū)要(yào)稳5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟定；3）在分(fēn)母部(bù)分也(yě)就是(shì)股价(jià)端估值(zhí)低，因(yīn)此安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰(qià)好满足以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三年(nián)的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其(qí)中大(dà)行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份行和城(chéng)商行，农商行相(xiāng)对低一(yī)些。2）银(yín)行(xíng)高(gāo)分红(hóng)的背后也离不开经(jīng)营业绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上(shàng)市(shì)银行整(zhěng)体营(yíng)收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定价的情况下能够保(bǎo)持正(zhèng)增殊为(wèi)不易。上市(shì)银行整(zhěng)体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨(bō)备(bèi)与税收优惠共(gòng)同贡献利(lì)润释放。预计(jì)随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，而(ér)中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的(de)趋缓也(yě)会使得(dé)负债(zhài)成本有望进一步(bù)下行(xíng)，净息(xī)差预计会在下(xià)半年提(tí)升。资产(chǎn)质量方面银行板块处于历史(shǐ)较优(yōu)水平，上市(shì)银行不良率继续(xù)环比(bǐ)下降，基本处(chù)在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖(gài)率维持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前银行板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年(nián)到(dào)现在的历史数据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处(chù)于(yú)比较(jiào)低的(de)水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全(quán)边(biān)际(jì)和性价比较(jiào)好(hǎo)，作为低且稳(wěn)定的分母也保证(zhèng)了其比较(jiào)高(gāo)的股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错(cuò)的表现，国资持股比例和(hé)今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰(tài)证(zhèng)券研(yán)究所(suǒ)研(yán)究(jiū)报(bào)告：《银行板块与高股(gǔ)息策略：稳定收益的溢价(jià)》

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