昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行(xíng)闭(bì)门(mén)会议，但会议开始后(hòu)不久就突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前(qián)谈(tán)判处于(yú)“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压(yā)力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源于银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必(bì)让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月将利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受(shòu)债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离(lí)周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债(zhài)收(shōu)益率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美(měi)股周(zhōu)五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前(qián)水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今天(tiān)上(shàng)午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开债务(wù)上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登(dēng)推(tuī)动的(de)增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财(cái)政部财(cái)政紧急措施余(yú)额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力(lì)可(kě)能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北(běi)京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供(gōng)的(de)利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对(duì)经济增长、就业和通胀造成的(de)负(fù)面影响，可能(néng)无需(xū)（继(jì)续）加息至那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政策(cè)立(lì)场现(xiàn)在是(shì)对经济(jì)增长具有限制性的。做太(tài)多(duō)与(yǔ)做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的(de)效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压(yā)力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定(dìng)可能(néng)需要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季(jì)度经济(jì)预测的(de)准确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他(tā)上(shàng)述(shù)提到的观点及其能(néng)实(shí)现的(de)程度也都存在(zài)不(bù)确(què)定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面(miàn)临(lín)着历史性高企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的(de)利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新(xīn)美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业压力(lì)将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要(yào)有三(sān)方(fāng)面：一(yī)是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的(de)消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货(huò)意(yì)愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的(de)情形，因此产销出(chū)现了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需(xū)结构看(kàn)，浙商期(qī)货分析师(shī)江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期(qī)主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持戊戌年是哪一年续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月会(huì)发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个(gè)供(gōng)需(xū)转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业(yè)链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现货(huò)向期货(huò)回归的戊戌年是哪一年方(fāng)式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据(jù)平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于(yú)3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去(qù)库(kù)逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利(lì)润改(gǎi)善很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及(jí)预期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带(dài)来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌(diē)至成本线为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势预(yù)计(jì)继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的(de)则是中下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起来：一(yī)是等(děng)待下游的(de)原料库存(cún)消耗，二是对未来的(de)需(xū)求(qiú)是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关(guān)注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除(chú)非价格(gé)开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基(jī)差不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴(xīng)能(néng)源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的(de)需(xū)求量(liàng)将抬升(shēng)，下游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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